市场预期转变 - 美国期货和期权市场的交易员正纷纷押注美联储明年将继续降息，而非加息，市场开始对更长时间的央行宽松周期进行定价 [1] - 与有担保隔夜融资利率挂钩的期货利差呈现深度倒挂，该利差密切反映美联储政策预期 [1] - 此前交易员普遍押注美联储将在2027年重启加息，但近期正重新评估这一前景 [4] 预期转变的数据表现 - 2026年12月与2027年12月的12个月期SOFR利差上周五开始转负，周二倒挂幅度扩大至-8个基点，表明投资者已从定价2027年加息转向定价降息 [6] - 周一交易时段该12个月期SOFR利差成交量突破15万手，创历史新高 [6] - 在SOFR期权市场，12月到期、行权价为98.00的看涨期权未平仓合约数量激增至逾40万份，该行权价暗示政策利率在年底可能跌至2% [7] 预期转变的驱动因素 - 市场预期的转变恰逢业内对人工智能颠覆性影响的担忧加剧 [6] - 围绕人工智能对劳动力市场影响的争论加剧，可能正促使交易员重新评估利率前景 [4] - 美联储理事库克警告称，央行可能无力应对人工智能普及所引发的失业率上升 [5] - 道明证券策略主管指出，市场对更低收益率的重新定价可能是由AI对劳动力市场影响的不确定性驱动的 [8] 市场定价与观点 - 目前利率掉期市场定价显示美联储年底利率约为3.1%，相当于两次25个基点的降息幅度 [7] - 利率掉期市场定价的年底利率水平，较相关期权行权价所暗示的2%高出约110个基点 [7] - 有观点认为，AI唯一可能引发通胀的环节是数据中心建设及相关能源需求，而这已是既定事实 [6] - 关键在于人工智能如何引发通胀，而长期收益率曲线或许已嗅到了这些端倪 [6] - 市场目前正在“预演收益率将更渐进地走高” [8]