文章核心观点 - 展望2026年，在降息预期下，美国地产及消费周期有望触底反弹，叠加库存周期和更新周期共振，工具行业景气趋势上行 [1] - 竞争格局强者恒强，具备品牌势能、产品迭代能力强、渠道布局深化、全球化产能布局完善的中国工具企业有望加速崛起，份额提升空间充分 [1] 市场空间 - 全球工具市场规模超千亿美元，稳态增长中枢约6.4% [2] - 分品类看，电动工具、户外动力设备(OPE)合计占比超60%，量价增长弹性更优；手工具占比约20%，规模稳步扩张 [2] - 分区域看，欧美需求主导，工具企业北美收入敞口超60% [2] 行业催化剂 - 地产筑底修复：工具需求约60%与地产链相关，与美国地产周期高度同步，降息通道下抵押贷款利率自高位回落，有望拉动处于历史底部的成屋销售回暖，驱动工具终端需求改善 [3] - 渠道补库开启：家得宝、劳氏两大关键客户渠道市占率超50%，其补库/去库行为直接主导上游订单，当前渠道库存处于偏低水位，叠加终端需求回暖，新一轮补库周期有望开启 [3] 竞争格局与成长抓手 - 第一梯队创科实业、史丹利百得规模在百亿美元级别，市占率在10-15%区间，创科实业已完成反超确立全球龙头地位 [4] - 巨星科技、泉峰控股分别在手工具、OPE领域位列全球第二，且与龙头的差距持续缩小，整体规模扩张快于大盘，份额尚小但提升趋势明确 [4] - 品牌端：创科实业、史丹利百得通过大规模收购完成品牌化转型，实现规模跃迁；巨星科技、泉峰控股加速布局自主品牌孵化和并购扩张，仍处于结构优化与品类扩张的成长期 [4] - 产品端：行业锂电化、智能化加速，创科实业依托技术前瞻布局和Milwaukee品牌在电动工具锂电化进程中把握结构红利；泉峰控股聚焦锂电OPE赛道，EGO品牌依托56V电池平台在高端市场构筑护城河，有望受益于锂电OPE渗透率提升 [4] - 渠道端：创科实业深度绑定家得宝，单一客户贡献收入约45%；巨星科技、泉峰控股除深耕传统线下关键客户渠道外，亦同步深化线上和经销渠道拓展 [5] - 产能端：关税冲击下供应链重塑，海外转产能力为核心竞争要素，转产地主要集中在越南、泰国等地，创科实业、巨星科技布局较早，已基本实现对美敞口全覆盖；泉峰控股海外转产加速推进，越南新产能稳步释放 [5] 建议关注公司 - 巨星科技(002444.SZ)：业绩确定性强且估值相对低位 [1] - 泉峰控股(02285)：业绩修复弹性大且估值处于底部 [1] - 创科实业(00669)：穿越周期的龙头标的 [1] - 欧圣电气(301187.SZ)：经营筑底修复 [1]