事件概述 - 美东时间周二，知名做空机构香橼资本宣布持有存储芯片龙头闪迪的空头头寸并发布看空报告，导致闪迪股价盘中一度跌近8% [1] - 该消息引发连锁反应，港股存储概念股澜起科技和兆易创新分别下跌6.38%和4.77% [3][4] 香橼资本的看空逻辑 - 长期投资者离场警示周期见顶：闪迪的重要长期股东西部数据以低于当前市价25%的折价大规模减持，香橼认为这是内部投资者在周期可能见顶前提前套现的强烈警示信号 [4] - 行业周期性难破，供应短缺或是“假象”：香橼驳斥了“AI需求将帮助NAND闪存摆脱周期性波动”的观点，指出历史上的周期性规律从未改变 [4] - 当前供应短缺是暂时现象：香橼指出全球产能已达到2018年峰值的两倍，所谓的供应限制可能很快消失，并认为市场将闪迪对标英伟达进行高估值定价存在根本性逻辑错误 [5] - 面临三星电子的巨大竞争威胁：三星电子在存储周期中常采取优先市场份额的策略，并可能突然增加供应压低价格 [5] - 三星带来价格战与技术挤压双重威胁：三星已表示不销售毛利率低于50%的产品，并正将其最先进的芯片推向高端SSD市场，直接侵蚀闪迪的核心领地 [5] - 当前供应紧张的根源是暂时的：市场供应紧张源于三星另一产品线面临的暂时性良率问题，一旦瓶颈解除，三星将以更低价格和更新技术抢夺闪迪的优质客户 [5] - 做空是顺应周期回归趋势：香橼认为随着供应瓶颈消除及竞争加剧，闪迪股价在未来周期恢复正常时将面临更大的下行压力 [5] 对港股存储概念股的影响 - 澜起科技股价下跌6.38%：最新价193.600，跌13.200 [4] - 兆易创新股价下跌4.77%：最新价411.600，跌20.600 [4] - 下跌原因：两家公司均为存储产业链核心标的，其业绩与存储行业景气度高度绑定 [6] 相关公司业务与行业关联 - 澜起科技：全球领先的内存接口芯片供应商，主要产品包括DDR4/DDR5内存接口芯片，是服务器内存模组的关键组件 [6] - 澜起科技的业绩驱动：虽然不直接生产存储颗粒，但其业绩直接取决于服务器内存条的出货量和内存技术迭代，是存储生态中不可或缺的“卖水人” [6] - 兆易创新：中国领先的半导体设计公司，主营业务涵盖存储器、微控制器和传感器 [6] - 兆易创新在存储领域的地位：是国内Nor Flash的龙头企业，同时也在积极布局DRAM和NAND Flash市场 [6] - 兆易创新的周期关联性：作为直接的存储芯片设计厂商，其产品价格走势、库存水位及下游需求与全球存储周期息息相关 [6]