国泰海通证券对康耐特光学的评级与核心观点 - 维持“增持”评级，给予目标价74.3港元 [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.6亿、7.1亿、8.7亿元人民币，对应增速为31%、25%、23% [1] - 估值基于2026年48倍市盈率 [1] 美国关税政策变动及影响 - 美国最高法院以6:3裁决，认定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)加征的“对等关税”违法 [1] - 特朗普政府随后签署行政令，改用《1974年贸易法》第122条，自2月24日起对全球进口商品临时加征15%关税（后改为该条款上限的15%），有效期上限为150天 [1] - 美国对华关税结构发生变化：取消IEEPA下的专项税种（对等及芬太尼关税合计20%），新增122条款关税（15%）[2] - 公司2024年美国市场收入占比为13%，关税压力有望因结构变化而释放 [2] - 122条款关税受法定上限（15%）和有效期（150天）约束，限制性更强 [2] - 此前已缴纳的相关关税可能涉及退税补偿，若追回将直接增厚2026年净利润 [2] 公司业务发展与资本开支 - 公司于2026年1月完成14亿港元配售筹资 [3] - 筹资用途包括：用于XR配套业务量产产线及购置计量与检测设备（40%）、建立精密光学配套中心（20%）、扩充泰国工厂XR相关产能及智能制造能力（20%）[3] - 智能眼镜行业新品陆续推出，催化不断 [3] - 公司主业经营稳健，有望持续受益于智能眼镜发展趋势及产品结构优化带来的增长红利 [1][3]