行业基本面与周期展望 - 2025年光伏设备行业经历深度调整 主链亏损加剧且扩产放缓 导致新签订单阶段性承压 但龙头设备商通过“3421/3601”等收款模式强化了现金流管理 并将应收账款结构集中于头部客户 同时信用减值已充分计提 经营风险基本释放 [2] - 随着落后产能出清提速以及行业规范与定价机制逐步优化 供给侧结构改善信号明确 预计2026年在海外需求释放与国内市场化出清完成的背景下 设备订单有望进入修复通道 板块具备明显的周期修复弹性 [2] 太空算力新场景与远期成长 - 商业航天运载成本持续下降 中美两国均规划了百GW级太空算力部署能力 太空数据中心高度依赖光伏供电 光伏成为轨道算力体系的核心基础设施 [1][2] - 在规模化阶段 太空能源系统将由高成本的砷化镓逐步转向更具成本优势与可扩展性的硅基技术 HJT技术因其薄片化与柔性化特性 在减重及适配卷展式阵列方面具备潜在优势 [1][2] - 太空算力为光伏设备行业引入了“类半导体设备”的长周期成长逻辑 [2] 海外地面市场需求 - 海外地面需求成为2026年现实的增量来源 美国与中东等地共振驱动扩产 [3] - 美国新增装机保持高景气 本土制造政策强化供应链安全与成本可控 特斯拉规划了100GW地面光伏产能以匹配AI算力电力需求 [3] - 在美国高人工、高水电成本背景下 HJT技术凭借低工序、低用电、低水耗、低人工优势更契合其制造环境 且不存在TOPCon在美面临的专利风险 中长期具备竞争优势 [3] - 中东资源禀赋优势突出 装机规划持续上调 中资主链企业加速本土建厂 国产设备“借船出海”逻辑强化 海外收入占比提升趋势明确 [3] 技术迭代与结构性扩产 - 在行业供需失衡背景下 新一轮技术迭代成为产能重置的关键变量 TOPCon价格持续回落压缩盈利空间 倒逼新技术导入 [3] - 工信部提高效率、水耗与资本金门槛 引导先进产能替代落后产能 政策方向利好高效率与低能耗路线 [3] - HJT量产效率持续突破 银耗快速下降 叠加0BB与银包铜技术应用 在银价中枢上行背景下其成本优势进一步放大 [3] - 判断2026年将进入“技术升级驱动的新一轮结构性扩产窗口” [3] 投资建议 - 在周期修复与技术升级双主线背景下 重点推荐的标的包括：HJT整线龙头迈为股份（300751） 低氧单晶炉龙头晶盛机电（300316） 组件自动化及0BB设备龙头奥特维 以及超薄硅片切片设备龙头高测股份 [4]