市场表现 - 2月25日，有色板块延续大涨，有色矿业ETF招商（159690）涨3.31%，成份股云南锗业、华锡有色涨停，锡业股份、北方稀土、驰宏锌锗等涨幅居前 [1] - 商品市场方面，贵金属价格持续上涨，现货黄金日内涨幅扩大至1%，现报5183.62美元/盎司，现货白银站上88美元/盎司，日内涨1.3% [1] - 工业金属方面，LME锡涨超3%，现报51920美元/吨，锌、铜、铝、镍等不同幅度上涨 [2] 贵金属核心驱动逻辑 - 近期贵金属表现偏强，核心驱动源于三重逻辑：一是市场对美国财政可持续性的担忧和贸易政策不确定性，继续冲击美元信用；二是海外局势持续紧张，地缘冲突显著提振黄金避险需求；三是滞胀风险强化黄金抗通胀属性，美国最新数据显示通胀高于预期且经济增长放缓 [1] - 短期关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动，中长期角度来看，去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道 [1] - 由于工业属性与金融属性共振，短期白银有望延续震荡偏强走势 [1] 工业金属需求分析 - 从国内场景看，基建项目加速落地，电网升级、光伏电站建设等工程密集开工，带动锡镍等工业金属需求刚性增长 [2] - 新能源汽车、AI算力基础设施等新兴领域产能快速恢复，单台AI服务器用锡量远超传统设备，成为需求新增长点 [2] - 海外市场同样传来积极信号，全球央行宽松预期延续，欧美“再工业化”进程推动制造业复苏，带动金属出口需求稳步回升，为国内下游需求形成补充 [2] 有色矿业指数特性与表现 - 有色矿业ETF招商（159690）所跟踪的有色矿业指数高度聚焦于有色金属产业链最上游——矿产资源开采环节 [2] - 当有色金属价格（如铜价、金价、锂价）上涨时，上游企业的利润会直接、快速地提升，因此有色矿业指数表现出更强的价格弹性，贝塔值更高，在商品牛市或通胀环境中进攻性十足 [2] - 从历史表现来看，有色金属矿业指数近一年涨幅达131%，近三年涨幅99%，在主流有色指数中位居第一 [2] - 数据显示，有色矿业指数（931892.CSI）近一年区间涨跌幅为130.99%，近三年区间涨跌幅为98.78%，表现优于细分有色、有色金属、工业有色、国证有色及中证有色等主流指数 [3]