春节期间国际金价走势与驱动因素 - 马年春节期间国际金价呈现剧烈震荡走势，COMEX黄金期货价格在2月17日一度下探至4868美元/盎司，随后在2月24日盘中冲高至5269美元/盎司，完全收复前期失地 [2] - 春节期间金价不跌反涨是短期地缘风险催化与长期结构性因素共振的结果，地缘政治紧张是直接导火索 [3] - 金价强势是多重风险因素共振的结果，包括地缘风险、美元信用担忧、全球央行持续购金、滞胀阴影等因素直接催化避险资金涌入 [7] 地缘政治风险分析 - 美国总统特朗普考虑对伊朗实施有限军事打击，以色列与哈马斯、也门胡塞武装等冲突持续外溢，短期推升市场避险情绪大幅升温 [2] - 美国向中东地区增派“福特”号航母加入“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群，展开数十年来规模最大的军事部署之一，特朗普也表态考虑将伊朗领导人列为打击目标 [3][4] - 美伊正处于“外交谈判与军事威慑并行”的关键临界点，最大风险是意外事件引发的连锁反应，全面爆发战争概率极低，更可能走向有限军事打击 [5] 美国政策变动的影响 - 美国最高法院以6:3裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的全球关税缺乏法律依据，但特朗普政府迅速援引《1974年贸易法》第122条，宣布对全球输美商品加征10%的临时关税，并于2月21日将税率上调至15% [6] - 美国关税政策从被裁定无效到迅速换道加征10%—15%关税，制造了巨大政策不确定性，直接触发避险买盘，成为金价上涨的重要催化剂 [6] - 美国关税政策反复无常，进一步加剧了全球经济前景的不确定性，大量资金涌入黄金市场进行风险对冲 [2] 美联储货币政策与市场预期 - 市场对美联储3月、4月的降息预期均为维持利率不变，预计首个降息窗口最快为6月18日，当前市场对该时点的降息概率约55.3% [7] - 美联储理事鲍曼表示货币政策处于适度收紧状态，鉴于当前风险，美联储不应释放暂停降息周期的信号，需随时准备再次降息 [9] - 美联储理事戴利表示达到中性利率前仍有约75个基点的降息空间，若通胀持续下行将开启多次降息 [10] 黄金市场技术分析与未来展望 - 从技术层面看，国际金价在关键支撑位获得强劲买盘承接，任何地缘风险升温都能迅速催生黄金配置需求，春节假期海外市场流动性下降放大了价格波动幅度 [4] - 对2026年金价走势持谨慎乐观态度，预计行情呈现高位震荡、中枢上移的格局，未来1—3个月金价将以震荡上行为主，大概率突破5300美元/盎司，后续上看5400美元/盎司甚至5600美元/盎司 [10] - 弱势美元环境将继续支撑金价走高，未来金价再次刷新5598.75美元/盎司的纪录高点只是时间问题 [10] 白银市场相关情况 - 相较于黄金，当前白银库存与仓单仍严重不足，截至2月10日注册仓单仅覆盖约25.7%的潜在需求 [7] - 3月白银仍可能再度出现挤仓行情，尽管芝商所已将白银期货保证金从15%上调至18%以抑制杠杆交易，但全球白银库存持续下降，若多单高度集中且坚持交割，3月白银波动率不会低于1月的水平 [8] - 白银期权的波动率为黄金的2—3倍，具有高风险特征 [11]