行业产能与结构变化 - 2025年末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，为近五年来最低水平，较2024年末的4078万头减少117万头，减幅2.9%[3][14] - 产能调减计划自2025年6月提出，目标将能繁母猪存栏量调减100万头左右至3950万头，政策要求头部猪企暂停扩产能繁母猪及二次育肥[3][14] - 减产主体以散户及中小场为主，其累计减少能繁母猪69.32万头，规模场累计减少37.40万头，减幅4.0%[4][15] - 散户加速减产推动规模场能繁母猪占比从2025年9月的22.46%上升至12月的22.76%[4][15] 生产效率与未来供应预测 - 2025年主要规模猪场的PSY普遍提升1-2头，部分企业高达27-28头，生产效率提升对冲了母猪数量减少的影响[6][17] - 据推算，2026年全国平均PSY预计为25.5，生猪预计出栏量达72100万头，同比增幅0.18%[6][17] - 尽管能繁母猪存栏量从高点回落，但3961万头的水平仍高于3900万头的正常保有量，叠加产效提升，市场供应压力依然偏大[6][17] 成本结构与盈利前景 - 规模化养殖集团在饲料采购、疫病防控、管理效率及融资成本方面具备显著的系统性降本优势[8][20] - 预计2026年全年生猪均价或在12.5元/公斤以下，此价格低于大部分中小养殖公司和散户的成本线，可能导致其持续亏损并被动减产[8][20] - 2026年饲料成本预计上涨但涨幅有限，料肉比在3左右，养殖成本或仍低于2023-2024年水平[9][21] 市场机会与策略转向 - 农业农村部推行减重政策，要求规模企业生猪出栏均重维持在120公斤左右，导致作为大猪主要养殖群体的散户占比下降，未来大猪供应缺口或继续扩大[6][17] - 对于中小养殖户，养殖130-150公斤大猪较养殖120公斤标猪，饲料成本差在190-230元/头，若肥标价差达到0.3-0.6元/公斤及以上，即可在亏损时减亏、盈利时多盈[9][21] - 大猪需求较多的地区包括浙江、福建、四川、贵州、江苏等，大猪供应缺口的存在为中小养殖户提供了转型和穿越亏损周期的契机[9][21]