核心观点 - 2026年提振内需成为经济发展重中之重 服务消费具备较大提升潜力 有望成为政策新抓手 板块资金配置处于历史低位 估值已反映诸多悲观预期 建议重视2026年服务消费元年 布局通胀预期修复与细分景气两条主线 [1] - 短期来看 元旦、春节高景气衔接为后续全年假期定调 看好政策预期与基本面共振下的服务消费龙头 [1] 假期行情速递 - 春节假期高景气数据带动港美股连锁消费、出行龙头总体稳健向上 部分低估值教育等标的受益于流动性修复有一定反弹 节前预期相对较高的免税板块有所回调 [1] 春节假期总结 - 量端：2026年除夕至正月初六全社会跨区域人员流动量同比增长9.6% 其中铁路客流增长11.3% 民航客流增长7.7% 水路客运量同比增长29.8% [2] - 量端：2026年春节假期日均出入境197.7万人次 较去年春节假期日均增长10.1% [2] - 价端：春运前21天累计机票票价同比增长3.6% 预计假期票价增速高于节前 2月22日票价同比增长6.3% [2] 子行业表现 - 酒店：2026年春节所在周行业每间可售房收入同比增长30.7% 其中入住率增长8.1% 平均每日房价增长13.5% 需求强势增长叠加头部集团"反内卷稳价格"共识形成 下沉市场增势领先 [3] - 免税：2月15日至19日 海南离岛免税购物金额达13.8亿元 购物人数达17.7万人次 分别比去年春节假期前五天增长19%和24.6% [3] - 景区：假期天气助力下大多景区客流表现景气 其中运营突出、祈福、冰雪等景区增速更为突出 [3] - 本地消费：假期前四天 全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6% 环比提速 [3] 投资主线一：周期预期修复 - 关注高端复苏与政策逐步加码的免税新周期 [1] - 关注供需再平衡的酒店拐点 [1] - 关注居民消费价格指数预期改善的餐饮同店表现 [1] 投资主线二：细分景气方向 - 关注稳就业导向下的公考与职教 [1] - 关注银发旅游 [1] - 关注产品持续迭代创新的茶饮 [1] - 关注新技术迭代与人工智能应用方向 [1]