核心投资主题 - 投资者日益青睐具有“HALO效应”的股票，即重资产、低技术淘汰风险的股票，主要集中在公用事业、基础资源和能源等领域 [1] - 市场正奖励那些复制成本昂贵、不易受AI技术淘汰冲击的资产，如产能、高密度制造网络、基础设施及复杂制造项目 [1] - 更高的实际收益率以及推动财政支出增加与制造业支持的地缘政治因素，正在支撑资金向资本密集型市场板块迁移 [1] 市场表现与组合构建 - 自2025年初以来，高盛选定的资本密集型股票组合表现优于依赖人力或数字资本的轻资本型组合，跑赢幅度约为35% [1] - 高盛精选的欧洲资本密集型股票组合包括阿斯麦(ASML)、赛峰(Safran)、LVMH、液化空气(Air Liquide)和空中客车(Airbus) [1] - 高盛列举的轻资本型组合则包含欧莱雅(L'Oreal)、Adyen、DSV AS和西门子医疗等企业 [1] 科技巨头资本开支趋势 - 对AI领导地位的追逐，使亚马逊、微软、Alphabet、Meta Platforms和甲骨文这5家超大规模企业从以往的资本轻量级优胜者转变为资本密集型企业 [2] - 这5家企业预计在2023至2026年间投入约1.5万亿美元用于推进AI基础设施建设 [2] - 这些公司在2022年之前的整个发展历程中累计投资规模约为6000亿美元 [2]