总体金融市场指数 - 2026年1月总体金融市场指数同比从133.0升至136.4，涨幅3%，环比从2025年末的134.7升至136.4，涨幅1.2%，实现同比环比双增长 [1][15] - 市场走势主要受益于宽货币落地、化债工作推进、美联储降息预期下外资回流以及地缘局势动荡凸显的人民币资产避险属性等多重积极信号 [1][15] - 六大市场呈现出“股强、杠杆稳、货币活、非银升、信贷平、债弱”的结构性特征 [1][15] 股票市场 - 2025年1月至2026年1月，股票市场金融指数从22.7升至25.3，同比增长11%，环比微增2% [4][19] - 资金面有资管行业近185万亿元规模的支撑，跨境ETF规模重返万亿元，214只上市产品持续带来增量资金 [4][19] - 政策面有沪深北交易所优化再融资、公募基金降费及央行宽松货币政策支持 [4][19] - 人民币兑美元接近6.9，叠加中国股市4%的高风险溢价，吸引外资持续流入 [5][19] - 市场对“新质生产力”相关产业预期升温，半导体、新能源等硬科技板块估值重塑，相关主题ETF资金流入加快 [5][19] 宏观杠杆金融市场 - 2025年1月至2026年1月，宏观杠杆金融市场指标从19.6升至25.9，同比上升32%，环比增长2% [6][20] - NIFD报告显示，2025年末宏观杠杆率达302.4%，全年被动上升11.7个百分点，主要因需求不足抑制物价，名义GDP增速低于实际增速 [6][20] - 政府以投资和信贷拉动经济，1月城投债95%资金用于借新还旧，推动债务规模扩张 [6][20] - 部分省份化债稳步推进，但房地产去库存缓慢使相关债务压力持续 [6][20] 银行与信贷金融市场 - 2025年1月至2026年1月，银行与信贷金融市场指标从18.3升至20.4，同比上升11%，但环比微降1% [7][21] - 央行宽松货币政策增强银行投放能力，银行理财规模增长11.15% [7][21] - 商业银行净息差止跌于1.42%的历史低位，但资产利润率和资本利润率仍在下降，利润增长主要靠规模拉动 [8][22] - 1月信贷投放低于预期，实体经济有效需求不足制约市场扩张 [8][22] - 随着“十五五”重点项目清单明晰，基建与产业升级领域的信贷需求已在酝酿 [8][22] 货币与同业市场 - 2025年1月至2026年1月，货币与同业市场金融指标从22.7升至28.3，同比大幅上升25%，环比从26.1上升8% [9][23] - 央行持续实施宽松货币政策，通过降准和流动性投放保持银行间市场资金面充裕 [9][23] - 中美利差收窄带动人民币走强，吸引外汇回流结汇，补充国内流动性并降低银行体系负债压力 [9][23] - 实体经济优质信贷需求稀缺，大量资金未进入实体而在银行体系内循环，推高货币与同业市场交易活跃度 [9][23] 非传统银行市场 - 2025年1月至2026年1月，非传统银行金融市场指标从17.2升至21.8，同比大幅上升26%，环比微涨2.3% [10][23] - 地方性金融机构出清接近尾声，融资租赁、商业保理等超700家机构退出市场，行业生态优化 [10][23] - 非持牌中小银行自营理财业务大幅压降，市场份额向持牌非银机构集中 [10][23] - 国内资管行业迎来爆发式增长，公募、私募、保险资金、信托资产管理规模均实现双位数增长 [10][23] - 地缘冲突加剧推升黄金、白银等实物资产价格，推动非银市场相关产品规模扩张 [10][23] 债券市场 - 2025年1月至2026年1月，债券市场金融指标从32.4降至14.8，同比降幅54%，环比降幅11% [11][24] - 市场对“总量宽松”预期落空，央行定向降息25个基点未能扭转市场对广谱降息概率偏低的判断 [11][24] - 重点省份化债与城投债发行增加交织，95%资金用于借新还旧，放大债券供给压力并引发对长期偿付能力的担忧 [11][24] - 人民币走强引发股债“跷跷板效应”，外资更多流入股市，加剧债市资金分流 [11][24] - 市场对“十五五”期间超长期特别国债、地方专项债扩容存在预期，供给压力提前反映 [12][24] - 2025年共有60家发债主体因信息披露违规受处分，削弱市场信心 [12][24]