钨市场表现与价格动态 - 2025年全球钨价全年涨幅超过220% [2] - 2026年春节后复工首日（2月24日），主要钨产品价格较年初大幅上涨：黑钨精矿（≥65%）价格70.5万元/吨，上涨53.26%；仲钨酸铵(APT)价格105万元/吨，上涨56.72%；钨粉价格1740元/千克，上涨61.11% [3] - 与2025年初相比，截至2026年2月24日，主要钨产品价格涨幅惊人：黑钨精矿上涨393.01%，仲钨酸铵上涨397.63%，钨粉上涨450.63% [4] - 章源钨业2026年2月下半月长单采购报价上调，黑钨精矿（WO3≥55%）报73万元/标吨，较上半月上涨8.96%；仲钨酸铵（国标零级）报107万元/吨，上涨10.31% [5] 钨的供给端分析 - 中国是全球钨市场主要供应国，2024年钨储量240万金属吨，占全球52%；产量6.7万吨，占全球83% [7] - 2025年中国钨精矿开采总量控制第一批指标为5.8万吨，同比下跌6.5%，环保及安全督查限制了表外产出 [10] - 2025年中国累计出口钨品约1.31万吨，同比下降27.5% [10] - 2025年2月4日起，中国对仲钨酸铵等25种稀有金属产品实施出口管制 [10] - 海外钨矿项目（哈萨克斯坦、加拿大、韩国、澳大利亚）推进缓慢，预计2026年非中资控制的新增产能不足5000吨（钨精矿WO₃ 65%） [10] - 钨价上涨刺激了国内废钨回收，预计回收利用率将从2023年的约21%提升至2025年的超30% [14] 钨的需求端与产业链影响 - 国内在新能源、军工、半导体领域的钨需求表现强劲稳健，战略属性加强后产业链补库与备库情绪突出 [11] - 2025年9月以来，钨精矿库存被快速消耗，中游仲钨酸铵(APT)与硬质合金企业原料库存偏低，现货流通量有限 [11] - 特钢与合金端对钨的刚需属性强，价格传导顺畅，对上游涨价形成“阻尼效应”（托底、稳价作用） [12] - 硬质合金订单价格与盈利水平提高，光伏钨丝与PCB钻针成为强劲增量，促使钨产品向高端化聚焦 [12] - 出口管制后，海外供给承压、价格联动上行，部分海外客户转向长单，海外钨精加工需求有望向中国转移 [12][13] - 对成本敏感的领域可能加速材料替代，例如在硬质合金刀具中采用钼基合金、含钴高速钢、陶瓷等 [14] 行业前景与机构预测 - 中金公司预测，2026-2028年全球钨供需缺口将继续扩大，分别达到1.85万吨、1.88万吨和1.92万吨，占全球原钨需求的比例分别为17.6%、17.5%、17.5% [15] - 全球长期供需紧缺将支撑钨价中枢持续上行，2026年钨价大概率维持高位运行并偏强震荡 [15] - 五矿证券认为，未来5-10年内，海外难以撼动中国在钨产业链的强势地位，钨价高位运行将为中国钨产业完成高端硬质合金刀具的国产替代与产品出海提供有力支撑 [15]