市场表现 - 有色金属ETF国泰（159881）在2月25日大涨近5% [1] 行业核心观点 - 工业金属定价仍锚定自身供需，因本次关税裁决不影响钢铝关税 [1] - 拉长时间看，内外政策托底预期下，工业品下方支撑较强 [1] - 在宏观利好释出、供给扰动增加背景下，中低库存将强化商品的价格弹性 [1] 短期供需与价格动态 - 春节前一周铜铝库存仍在累积，但开工率在淡季表现尚可 [1] - 随着价格短期调整，下游接受度开始明显提升 [1] - 需重点关注春节期间的累库幅度以及节后复工的去库速度，这将决定节后工业品价格强度 [1] 相关金融产品 - 有色金属ETF国泰（159881）跟踪中证有色指数（930708） [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及有色金属采选、冶炼与加工等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖铜、黄金、铝等多个子行业，以反映有色金属相关上市公司证券的整体表现 [1]