全球新造船市场概况 - 2025年全球累计新造船订单为2036艘、5643万CGT，按CGT计同比下降27%，主要受船厂排期较久、美国301调查等因素短暂压制船东下单欲望影响 [1] - 2025年12月、2026年1月单月全球新船订单成交量（按CGT计）分别同比增长73%、34%，行业景气度拐点已显现 [1] - 船龄老化主动更新、航运脱碳进程加速倒逼船队更新是结构性长期支撑，将继续推动本轮造船周期上行 [1] - 未来造船板块有望呈现VLCC先行，油散共振，其他船型补充的繁荣局面 [1] 油运市场与VLCC即期运价 - 油运市场延续强势，VLCC即期运价创近六年新高 [1] - 在美国伊朗紧张局势升级及可用运力趋紧的背景下，春节期间油轮市场表现强劲 [1] - 截至2月20日，VLCC即期市场平均日收益环比上周上涨24%，达到14.6万美元/天，创下2020年4月以来的最高水平 [1] 韩国船东行为与市场影响 - 今年以来，韩国船东Sinokor溢价疯狂扫货VLCC超40艘，并通过大规模期租方式快速锁定运力 [2] - 该公司预计控制超150艘VLCC，约占全球总量的17%，合规现货船队的40% [2] - 其大规模扫货行为直接改写了板块流动性与价格体系，催化承租人提前排队“抢吨位” [2] - 截至2月20日，传统非环保VLCC、带脱硫塔VLCC、带脱硫塔Eco型VLCC的一年期租金指数分别达9.25、9.6、10.35万美元/天，均为历史新高 [2] VLCC二手船资产价值 - 伴随交易活跃度提升，VLCC二手船资产价值呈现爆发式增长 [2] - 根据船经纪公司Xclusiv2026年2月数据，15年船龄的VLCC价值约为8300万美元，较去年同期增长57% [2] - 10年船龄的VLCC当期价格约1.05亿美元，同比涨幅达26% [2] VLCC供需结构与未来展望 - 截至2025年底，在航VLCC中有近20%船龄超过20年，而VLCC手持订单占船队比重仅有17.2%，老旧运力淘汰进程加速，供需缺口加速放大 [3] - 欧美监管升级，通过保险断供、物理封锁等手段推动违规黑船加速出清，进一步强化了正规船队的稀缺性 [3] - 油运高景气的赚钱效应将推动船东更新和扩张船队 [3] - 大量二手船卖方在高位套现后，在长景气周期预期下，回笼资金有望继续投入新造船市场，或将直接催生VLCC新一轮下单潮 [3] 中国船厂机遇与建议关注 - 中国作为全球主要的VLCC供应基地，大连造船、广船国际、沪东中华、恒力重工等船厂竞争力突出，有望承接大量订单，从而带来利润提升 [3] - 建议关注：中国动力、中国船舶、中船防务(A+H)、ST松发、亚星锚链 [3]