文章核心观点 - 支持科创板和债券市场“科技板”发展是上海落实“十五五”规划、健全投融资协调功能、发展科技金融的核心举措，旨在构建全周期、多元化、接力式的科技金融服务体系，以解决科技企业全生命周期中的风险与资金期限错配问题 [1][2][3][4] 上海“十五五”规划与顶层设计 - 上海“十五五”规划建议提出大力发展科技金融，支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技，并支持科创板和债券市场“科技板”发展 [2] - 顶层设计的核心是“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，将更多长期资金导向科技创新，通过科创板与科创债实现股债联动、接力融资，提升直接融资比重，缓解期限与风险错配 [2][3] - 此举契合金融服务实体经济的导向，贴合上海国际金融中心与科创中心建设的双定位，旨在推动“科技—产业—金融”良性循环 [4] 科创板的发展现状与贡献 - 截至去年年末，科创板上市公司达600家，首发募集资金近万亿元，已成为硬科技企业的核心融资平台，为半导体、生物医药、人工智能等领域注入长期资本 [5] - 科创板成功构建了服务于“硬科技”的专属资本市场通道，在融资端为未盈利但技术领先的企业提供机会，在投资端引导资本投早、投小、投硬科技 [5][6] - 科创板凭借注册制、市场化定价和包容性提升了科技企业直接融资水平，并推动了再融资、并购重组等工具的丰富 [6] 科创板未来的优化方向与上海的角色 - 科创板当前面临从“增量扩面”向“质效提升”的换挡压力，需在并购重组、长期资金引入、定价权建设上突破 [1][7] - 上海应利用科创板作为“制度试验田”的优势，试点更具包容性的并购重组与再融资机制，并强化定价权建设，联动长三角科创资源，吸引长期资金 [6][7] - 具体建议包括：引入险资、养老金等长期资金；完善信息披露与投资者权益保障制度；优化做市与研究服务；畅通再融资、并购重组及退市机制；推动“投融管退”全链条数字化升级 [6][7] 债券市场“科技板”的发展现状与挑战 - 债券市场“科技板”自2025年5月开板，全年发行科创债2.3万亿元，绝大部分通过银行间市场和上交所发行，发行规模成效显著 [8] - 当前面临结构性矛盾：发行结构失衡，央国企主导、民企参与度低；期限错配，中长期资金匮乏；流动性及定价机制不健全 [8] - 挑战还包括：科技企业轻资产、现金流波动大导致信用风险识别与定价难；“科技属性”认定、信息披露等标准需统一；中长期品种供给不足，二级市场流动性偏弱 [8][9] 债券市场“科技板”的优化路径与上海的角色 - 优化核心是实现从“主体信用”向“技术信用”的范式转变，需完善科创债准入与信披规则，降低硬科技民企发行门槛 [9] - 具体措施包括：完善科技认定与披露模板、强化资金用途追踪；引入政策性担保、风险补偿等增信机制；丰富产品体系；健全做市、回购等机制 [9] - 上海应发挥金融基础设施集聚优势，搭建科创信用信息与增信平台、设立风险共担基金，并推动银行间与交易所市场协同，吸引长期资金 [9][10] - 上海可依托上交所先行先试，推动产品创新和规则优化，利用长三角科技企业资源发行更多标杆性科创债，并引导在沪资管机构参与投资 [9][10]