香橼资本做空闪迪的核心观点 - 华尔街知名空头机构香橼资本公开宣布建立闪迪公司的空头头寸，认为市场对闪迪的定价存在“严重误判”，其股价在一年涨幅超1200%后存在“泡沫” [1][2] 关于闪迪的股价表现与市场状况 - 闪迪股价受益于存储芯片超级周期，在2026年不到两个月内涨幅已达175%，过去12个月累计涨幅突破1200% [2][4] - 香橼发布做空报告后，闪迪股价盘中一度下跌近8% [6] 香橼资本的做空理由 - 核心论点是市场错误地将闪迪与英伟达等同看待，忽略了二者商业模式的本质差异：英伟达拥有护城河，而闪迪销售的是大宗商品性质的NAND闪存 [4] - 认为闪迪的核心产品NAND闪存具有极强的周期性，当前行业需求和价格的飙升是周期顶峰前的短暂狂欢，并引用2008年、2012年、2018年的历史周期作为佐证 [4] - 指出行业巨头三星是闪迪的“最大威胁”，三星采取“优先市场份额而非利润率”的策略，可能通过增加供应挤压价格，并以“更低价、更先进的技术”争夺闪迪的核心固态硬盘市场客户 [4] - 将闪迪前母公司西部数据的持续减持视为重要信号，认为长期投资者在比现价低25%的位置抛售，表明他们知道周期正接近顶峰 [4] 香橼资本及其创始人安德鲁·莱福特的背景 - 香橼资本由安德鲁·莱福特创立，自始至终只有他一名正式员工，其前身是2001年创办的Stocklemon（股票柠檬）网站 [7][9] - 2001-2004年间，莱福特发布了111份做空报告，涉事公司股价平均跌幅达42%，借此成为华尔街最知名的两大空头之一 [10] - 莱福特的职业生涯始于一家以电话推销劣质证券为生的公司，并于1998年因该公司不当行为被美国全国期货协会禁止期货行业从业3年 [9] 香橼资本历史上的重要做空案例 - 曾狙击近20家中概股，超过80%的公司在其发布报告后股价大跌 [11] - 2012年做空恒大地产，发布一份57页的报告指控其财务报表造假等“五宗罪”，并称调整后备考股权价值为负360亿元 [11] - 报告发布当日，恒大股价最低跌至3.6港元，较开盘价跌超20%，市值瞬间蒸发132亿港元，但当日跌幅最终收窄至11.4% [12] - 2014年，香港证监会对莱福特提起诉讼，指控其发布虚假信息并在此前卖空410万股恒大股票赚取160万港元 [13] - 2016年，莱福特被判败诉，被禁止在香港交易5年，并需赔偿证监会和恒大共计约650万港元 [13] - 2011年做空东南融通，指控其利润率造假，股价当日大跌13%，4个月后该公司退入粉单市场，股价较停牌前暴跌95.9%，13亿美元市值化为乌有 [14] - 做空奇虎360未能成功，后者以财报回应后股价逆势上涨，并在2015年完成93亿美元的中概股最大规模私有化交易 [14] 香橼资本遭遇的挫折与法律诉讼 - 2021年，在做空游戏驿站时遭遇散户逼空，最终以100%亏损平仓，并宣布不再发表做空报告 [15] - 2024年7月，美国证券交易委员会和司法部联合对莱福特及香橼资本提起诉讼，指控其通过社交媒体发布误导性投资建议，利用“诱饵和转换策略”非法获利2000万美元 [16][18] - 指控涉及莱福特曾26次公开建议投资者做多或做空23家公司，却在建议后反向操作 [16] - 司法部指控莱福特犯有1项证券欺诈计划罪、17项证券欺诈罪和1项虚假陈述罪，若全部罪名成立，他将面临最长370年的监禁 [18]