上周市场表现 - 节前一周A股主要指数普遍收涨，其中科创50指数上涨3.4%，表现最佳，深证成指上涨1.4%，创业板指上涨1.2%，上证指数与沪深300指数均上涨0.4% [1][14] - 同期债市走强，10年期国债收益率下行约2个基点至1.79%左右，7年期、1年期国债收益率分别下行约1.4个基点和0.6个基点，3年期中债企业债收益率下行约3个基点 [1][14] 行业涨跌情况 - 申万一级行业中，综合行业涨幅居首，区间涨幅达15.28%，计算机和电子行业紧随其后，分别上涨4.35%和3.52% [2][15][16] - 纺织服饰、食品饮料、美容护理行业表现落后，区间跌幅分别为2.77%、2.51%和2.33% [2][16] 春节期间全球市场动态 - 全球主要股指多数上涨，韩国KOSPI指数领涨，涨幅达5.5%，主要受AI产业链叙事推动 [3][17] - 欧洲股市表现强劲，法国CAC40、英国富时100、意大利富时指数分别上涨2.5%、2.3%和2.3%，德国DAX指数上涨1.4% [3][17] - 美股涨幅相对温和，纳斯达克和标普500指数分别上涨1.5%和1.1%，主要受美联储降息预期回撤及地缘局势扰动影响 [3][17] - 港股与日股下跌，恒生指数下跌0.58%，恒生科技指数跌幅达2.9%，日经225指数下跌0.20% [3][17] 全球债市与商品市场 - 全球债市表现分化，美债收益率全线走高，2月20日较2月13日，2年期、10年期、30年期美债收益率分别上行7.1、3.4和2.9个基点，市场对美联储降息预期从节前的63个基点回撤至56个基点 [4][18] - 非美国家长端国债收益率普遍下行，日本10年期和30年期国债收益率分别下行10.5和11.9个基点，法国和英国国债长端利率下行4-6个基点 [4][18] - 商品市场普遍上涨，春节期间油价累计上涨接近6%，其中2月18日单日大涨超4%，伦敦银和伦敦金价格分别上涨9.34%和1.30%，铝和铜价分别上涨0.81%和0.64% [5][18] 春节期间国内经济数据 - 居民出行活跃度创历史新高，腊月廿三至正月初五期间，全国迁徙规模日均指数为871.44，较2025年同期增长27%，较2024年同期增长39%，并显著超越2019年常态化水平（513.17） [6][19][20] - 春节档电影市场表现回落，除夕至正月初五累计票房为44亿元，为近五年来最低水平，同比下滑37.62%，较2019年同期下滑24.34% [7][20] - 新房成交在低基数下同比大幅增长，除夕至初四期间，13个城市新房成交面积合计5.18万平方米，同比增长100%，但成交规模较2024年和2023年同期分别下滑2%和51%，增量主要来自二线城市 [7][20] 权益市场展望 - 看好科技景气度方向，假期期间科技领域发酵较多，包括海外CPO交易TOKEN通胀、海力士指出“存储进入卖方市场”、光纤涨价、机器人与大模型在春晚曝光度高等 [8][21] - 节前A股成交缩量至2万亿元以下，节后随着增量资金回归及假期非美市场上涨对风险偏好的引领，市场有望反弹 [9][22] - 传统经济领域，按同比农历口径的绝对强度排序为：出口 > 文旅消费 > 线下消费 > 商品消费 > 制造生产 > 二手房成交 > 建筑施工 > 新房成交 [8][21] 债券市场展望 - 经济或延续供强需弱格局，对债市形成支撑，需关注3月可能出现的政策发力带来的经济改善预期 [10][23] - 通胀方面，预计2026年PPI将呈结构性修复，全年读数有望小幅回正，上游表现或强于中下游，CPI全年读数或略高于2025年水准 [11][23] - 资金面在央行呵护下预计保持宽松，但可能受政府债供给、信贷开门红等因素扰动，短期内降准降息概率较低 [11][23] - 策略上，“哑铃型”策略或是主流，建议对交易拥挤、利差过窄的品种保持谨慎，长债收益率或可逢低适当止盈 [11][24]