行业与市场表现 - 根据金属服务中心协会数据，北美行业销量在2025年第四季度环比季节性下降5.8% [1] - 2025年全年北美行业销量较2024年下降1.5% [1] - 公司北美发货量在2025年第四季度环比下降6.8% [8] - 公司全年总发货吨数较去年略有增长，增幅约0.5个百分点 [8] - 公司第四季度总发货吨数环比下降略低于5%，但较2024年第四季度增长约3% [8] - 公司通过重新调整终端市场分类，观察到在焊接与制造、机加工车间、机械与设备领域实现同比增长 [9][11] - 增长部分被商用运输领域，以及气候领域（包括暖通空调）和重型设备（包括农业和建筑设备）的疲软所抵消 [9] 2025年第四季度财务与运营业绩 - 2025年第四季度净销售额为11亿美元，环比下降约5%，主要因发货吨数下降，平均售价持平 [13] - 与2024年第四季度相比，净销售额增长9.7%，因平均售价上涨6.3%且发货吨数增长3.1% [13] - 快速的价格上涨导致录得2250万美元的后进先出法费用，高于公司预期的1000万至1400万美元 [14] - 毛利率收缩190个基点至15.3%，剔除后进先出法影响后的毛利率收缩100个基点至17.3% [14] - 仓储、配送、销售、一般和管理费用为2.053亿美元，环比增加490万美元，主要受与Olympic Steel合并相关的咨询费用驱动 [15] - 公司公布净亏损3790万美元，或稀释后每股亏损1.18美元 [15] - 第四季度剔除后进先出法影响的调整后息税折旧摊销前利润为2040万美元 [15] - 第四季度资本支出为2100万美元，使2025年全年资本支出达到5200万美元 [21] - 第四季度经营活动产生1.13亿美元现金流，季节性营运资金释放完全抵消了净亏损 [22] - 公司第四季度支付了610万美元股息，合每股0.1875美元 [23] 与Olympic Steel的合并与整合 - 公司在一周前完成了与Olympic Steel的合并 [5] - 合并后的组织现拥有超过6000名员工，遍布约160个地点，整合工作开局良好 [4] - 公司已成立整合团队，专注于实现1.2亿美元的年化运行率协同效应 [3] - 协同效应目标强调采用最佳实践、提高资产利用率，以及成本和收入效益 [3] - 管理层对在未来两年内实现协同效应目标高度自信，并计划提供季度进展更新 [3] - 前Olympic Steel的领导层已加入合并后的公司，包括总裁兼首席运营官Rick Marabito、财务高级副总裁Rich Manson和执行副总裁Andrew Greiff [4] 管理层对2026年第一季度的展望 - 管理层观察到2026年第一季度初活动“非常强劲”，预计发货吨数将较第四季度增长13%至15% [16] - 在可比店面基础上，公司预计第一季度营收在12.6亿至13亿美元之间，平均售价环比持平至上涨2% [16] - 公司预计在扣除合并相关费用前，第一季度将产生1000万至1200万美元的净利润 [17] - 预计第一季度后进先出法费用为600万至800万美元，剔除后进先出法影响的调整后息税折旧摊销前利润为5100万至5400万美元 [17] - 对于Olympic Steel，管理层预计在本季度最后六周营收为2.6亿至2.8亿美元，剔除后进先出法影响的调整后息税折旧摊销前利润为1200万至1300万美元 [18] - 合并基础上，公司预测第一季度营收为15.2亿至15.8亿美元，剔除后进先出法影响的调整后息税折旧摊销前利润为6300万至6700万美元 [6][18] 定价、成本与利润率动态 - 第四季度业绩受到商品价格快速上涨的负面影响，其涨幅超出预期，且快于公司在季度结束前将更高价格传导给客户的能力 [12] - 管理层描述该季度为供应端价格驱动因素超过买方承受能力，而需求保持“低迷和收缩” [12] - 客户合同定价滞后和交易价格停滞阻碍了供应驱动的价格上涨在季度末前体现在终端市场 [12] - 在问答环节，管理层表示报价和转化率是“很长、很长时间以来”见过最好的，但定价改善情况因终端市场和客户而异 [19] - 在主要商品中，铝的价格传导最慢，但情况正在改善；碳钢价格已开始显现上行势头；不锈钢和镍因“结构性”和周期性原因承压，但近几个月可能已获得支撑 [19] 资本配置、杠杆与流动性 - 管理层将2026年的优先事项定为整合运营、执行服务中心基础以改善盈利质量，以及将杠杆率降至目标范围内 [2] - 随着合并完成，公司将其循环信贷额度期限延长，并将额度从13亿美元提高至18亿美元 [20] - 公司第四季度减少债务3700万美元，杠杆率环比从3.7倍降至3.1倍，正向其0.5倍至2倍的目标范围靠拢 [22] - 公司季度末拥有5.02亿美元流动性 [22] - 2026年，公司预计可比店面基础上的资本支出约为5000万美元，若包含Olympic Steel的按比例预期，则为7500万美元 [21] - 第四季度未进行股票回购，回购授权剩余3840万美元 [24] - 公司宣布对合并后的股东群体派发与上季度相同每股金额的第一季度股息 [23] - 管理层强调，资本配置重点将放在协同效应交付和去杠杆化上，同时继续派发股息 [20] - 更新的股东资本配置计划将与协同效应的实现同步进行 [2]