央行公开市场操作详情 - 2月25日，人民银行开展6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 同日，央行开展4095亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4% [1] - 因当日有4000亿元逆回购和3000亿元MLF到期，叠加新开展的6000亿元MLF操作，公开市场实现净投放3095亿元，为连续12个月加量续作 [1] - 2月份，MLF操作与央行两度开展的公开市场买断式逆回购操作合计释放中期流动性9000亿元，上月为1万亿元 [1] 货币政策取向与工具定位 - 自2025年3月起，MLF改为采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，回归流动性投放工具定位 [1] - MLF期限偏长、投放和到账时间确定，在保持流动性充裕和银行净息差持续承压的背景下，为金融机构提供稳定预期 [1] - 2月继续保持较大投放力度，展现出央行适度宽松的货币政策取向 [1] - 央行2025年第四季度货币政策执行报告称，继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [3] 操作背后的宏观动因 - 为保障重点领域重大项目资金需求，稳定宏观经济运行，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，财政继续前置发力，意味着2月仍有较大规模政府债券发行 [2] - 2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，加之2026年1月央行结构性货币政策工具降息、加量、扩围，会带动2026年一季度信贷较大规模投放，带来资金面收紧效应 [2] - 央行加量续作MLF，延续较大规模中期流动性净投放，旨在有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [2] - 此举在助力政府债券发行、引导银行稳固信贷支持力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场 [2] 财政政策与市场影响 - 开年以来，更加积极的财政政策靠前发力，国债、地方政府专项债券等政府债券发行进一步提速 [3] - 2026年1月政府债券融资增量在全部社会融资规模中的占比达到13.5%，为2021年以来同期最高水平 [3] - 央行保持市场流动性充裕，将支持政府债券顺利高效发行 [3] - 开年两个月央行显著加大包括MLF在内的中期流动性净投放规模，意味着短期内降准的可能性较小，货币政策处于观察期 [3] 未来政策展望 - 中金公司研报认为，2026年货币市场流动性或继续维持充裕 [3] - 在稳汇率、稳通胀目标影响下，央行货币政策可能进一步加大放松力度 [3]