文章核心观点 - 尽管全球植物油基本面供应充足，但宏观地缘政治与美国生物柴油政策将成为主导植物油价格的核心驱动力，推动植物油板块易涨难跌，维持强势格局 [1][2][7] 地缘政治与原油市场影响 - 美伊谈判进展波折，地缘冲突升温引发原油供应中断风险，支撑国际油价走强 [1] - 伊朗原油产量约330万桶/日，若冲突升级导致出口完全中断，将直接造成全球原油供应减少3%以上 [1] - 沙特、阿联酋等周边产油国90%的出口依赖中东航道，冲突升级可能引发更大范围的供应收缩 [1] - 历史参照：2025年6月以伊冲突升级时，布伦特油价一周内上涨10%，突破70美元/桶关口 [1] - 据测算，若航道完全封锁，国际油价可能会突破100美元/桶 [1] - 国际油价偏强态势运行，为植物油价格提供支撑 [1] 美国生物柴油政策驱动 - 美国生柴政策已成为全球植物油价格上涨的重要驱动因素，推动棕榈油、豆油等价格明显反弹 [2] - 美国环保署提案计划提高生物燃料强制混合量：2026年增至240.2亿加仑，2027年升至244.6亿加仑，较2025年的223.3亿加仑显著增长 [2] - 在美国生物柴油投料结构中，豆油占比约35%，居所有原料首位，其他主要原料为动物脂肪(21%)、废弃餐饮油(19%)、菜籽油(13%)、玉米油(11%) [2] - 生物柴油混产比例提高，直接提升美豆油的自主消费用量 [2] - 2026年2月公布的生物燃料税收抵免政策(45Z政策)显著利好美国废弃餐饮油、玉米油、豆油以及加拿大菜油 [2] - 美国政府将在2026年3月初敲定最终版可再生燃料标准法规，生物柴油具体配额将在52亿至56亿加仑之间，并松绑进口政策 [2] - 该政策直接提升大豆油、棕榈油等生物柴油原料的长期需求预期 [2] 全球植物油供需基本面 - 2025/2026年度全球植物油产量将达到2.32亿吨，略高于消费量，呈现小幅过剩态势 [3] - 棕榈油供需基本平衡，印尼和马来西亚产能扩张持续推进，2026年产量有望达到7800万吨 [3] - 豆油供应保持充足，预计达到6200万吨，因美国、巴西大豆产量创新高 [3] - 菜油全球供应将超过3100万吨，因加拿大、欧盟菜籽油产量稳定增长 [3] 市场资金与情绪 - 植物油板块资金以持续性流入为主 [5] - 美国大豆出口需求强劲，中国等主要买家采购积极性提升 [5] - 根据美国商品期货交易委员会报告，截至2026年2月10日当周，投机基金持有大豆净多单76427份，较前一周大幅增持79851份，实现从净空到净多的彻底反转 [5] - 投机基金连续第二周增持芝加哥大豆类净多单，市场情绪快速转向乐观 [5] - 持仓变动对应的资金量巨大，表明机构投资者对美豆油未来价格走势的信心显著增强 [5] 综合展望 - 结合宏观驱动、生柴政策、地缘冲突等因素分析，随着生物燃料产业持续发展，植物油供需格局将长期保持紧平衡状态 [7] - 在全球贸易格局面临重塑、地缘性资源为王的背景下，植物油板块易涨难跌 [7]