节后流动性市场概况 - 节后首周公开市场面临大规模资金回笼，总到期规模达25524亿元，其中逆回购到期22524亿元，中期借贷便利到期3000亿元 [1][2] - 资金到期节奏集中，2月24日逆回购到期14524亿元，2月25日与26日分别有4000亿元逆回购到期 [2] - 资金面受到税期顺延、月末走款与大量到期三重因素叠加的阶段性扰动 [1][2] 央行公开市场操作分析 - 央行通过逆回购操作平滑短期流动性缺口，2月24日开展5260亿元7天期逆回购，净回笼9264亿元；2月25日开展4095亿元7天期逆回购，实现小幅净投放95亿元 [3] - 央行加码投放中期流动性，2月25日开展6000亿元1年期MLF操作，对冲3000亿元到期后实现净投放3000亿元，为连续第12个月加量续作 [3] - 央行在节前已通过逆回购累计净投放1.25万亿元跨节资金，并通过买断式逆回购等操作累计释放6000亿元中长期资金，为资金面平稳跨节奠定基础 [4][5] 资金利率市场表现 - 2月24日资金利率全线走高，Shibor隔夜利率上行4.64个基点至1.362%，7天Shibor上行22.97个基点至1.553%，DR007加权平均利率升至1.5545% [2] - 2月25日资金面略有缓和，利率涨跌不一，Shibor隔夜上行1.6个基点至1.378%，7天Shibor下行5.6个基点至1.4970% [2] - 截至2月25日，DR001加权平均利率上行至1.3845%，DR007加权平均利率下行至1.5070%，上交所GC001利率下行至1.5450% [2] 市场观点与流动性展望 - 市场分析认为，在央行货币政策持续呵护下，尽管面临短期扰动，但资金面整体可控，宽松格局不会改变 [1][4] - 春节在2月使得信贷“开门红”与税期压力主要在1月释放，2月核心扰动在于节前取现需求，节后资金往往自发转松，政府债供给压力回落，财政支出或提速 [4] - 分析师指出，央行加大中期流动性投放，旨在应对地方政府债务提前下达、政府债券发行及信贷投放带来的潜在资金面收紧效应 [3] - 展望未来，央行在货币政策报告中延续宽松表述，预计将维持MLF等工具的净投放，在政府债供给压力较大阶段不排除降准的可能性 [5] - 从季节性看，节后居民现金回流金融系统，非银机构资金需求从跨节资金切换回隔夜，供需影响下7天利率往往明显下行，且2月非缴税大月，税期影响小于1月，资金波幅预计可控 [5]