公司核心运营指标与市场关注点 - 英伟达将于2月25日盘后发布2026财年第四季度财报并可能提供2027财年业绩指引[1] - 投资者应关注的关键运营指标是毛利率 该指标直接关系到公司是否仍拥有卓越的定价能力[4][9] - 基于公认会计准则 公司第四季度GAAP毛利率预计将跃升至74.8% 而此前该指标处于60%中低区间[8] 公司历史表现与市场地位 - 自2023年初以来 公司股价已飙升约1,200%[2] - 公司已成为人工智能革命的代表 其图形处理器在数据中心领域几乎形成垄断[2] - 持续超越华尔街分析师对销售额和利润的普遍预期已成为常态[2] 支撑高毛利率与定价能力的核心因素 - 公司产品具有技术优势 其Hopper、Blackwell和Blackwell Ultra GPU相比外部竞争对手提供更卓越的计算能力 客户愿意为优质产品支付溢价[5] - 整体GPU需求持续大幅超过可用供应 供不应求的市场动态为英伟达带来了强大的定价能力[6] - 即使台积电正在快速提升其CoWoS封装产能 GPU仍然供不应求[6] 未来毛利率指引对投资前景的指示意义 - 若公司对2027财年的GAAP毛利率指引维持在74%至75%或更高 则表明客户仍愿意为Vera Rubin及Blackwell Ultra等新一代GPU支付高价 这将预示股价可能还有上行空间[9] - 若GAAP毛利率指引下滑至70%左右或更低 则几乎肯定表明公司正面临竞争压力[11] - 竞争对手AMD的GPU成本更低且更易获得 可能正在侵蚀英伟达在数据中心市场的领先份额[11] 行业竞争格局与潜在风险 - 除外部竞争对手外 “美股七巨头”中的大多数成员正在内部开发用于其数据中心的GPU或AI解决方案 以与英伟达硬件配合使用[12] - 这些内部开发的芯片虽然计算能力不及Blackwell Ultra或Vera Rubin 但价格更便宜 无交付积压 且能占用宝贵的数据中心空间[12] - GPU稀缺性终将缓解 这将对其定价能力和GAAP毛利率产生不利影响[13]