核心观点 - 高盛经济学家认为，当前美国经济面临的最大近期风险是一场股市回调，这可能通过损害“财富效应”来抑制经济增长，并可能将预期的消费提振转变为消费拖累 [1][2] GDP增长预测与风险 - 对2026年美国第四季度GDP同比增长持乐观态度，预测值为2.5%，主要得益于财政刺激、宽松货币政策和关税阻力缓解的有利组合 [1] - 若股市在上半年出现10%的回调，可能导致GDP预测减少0.5个百分点，降至2.0% [1] - 若股市出现20%的下跌，可能导致GDP比基准预测低近一个百分点 [1] “财富效应”机制与影响 - 股市回调通过损害“财富效应”构成风险，即家庭在持有的股票和房地产等资产升值时感到财务安全并增加消费 [1] - 近年来，“财富效应”主要惠及高收入家庭，因为他们更可能投资于自2022年底ChatGPT亮相以来屡创新高的股票 [1] - 若股市回调，预期的财富效应提振将转变为2026年下半年的消费拖累 [2] 市场表现与消费者结构 - 过去三个日历年中，投资标普500指数的投资者累计收益达到64%，同期英伟达（NVDA）投资者的持仓价值飙升超过450% [1] - 消费支出占美国经济的三分之二，但前10%的消费者贡献了近一半的总支出 [2] - 美国经济部分领域已面临“K型”经济压力，即高收入消费者继续消费，而低收入群体则在为必需品挣扎 [2] 历史背景与市场定义 - 历史上的中期选举年平均会出现19%的年内跌幅 [2] - 在华尔街，10%或以上的下跌通常被定义为回调，而20%或以上的暴跌则被称为熊市 [2]