创始人公开亮相与战略转向 - 创始人许仰天在创业18年后首次公开亮相，选择在广东省高质量发展大会上结束长达十余年的“隐身”状态，此举被视为公司战略转向的关键信号 [1] - 创始人强调“广东是希音的根”，并宣布未来三年将在广东投入超百亿元建设智慧供应链，以强化与本土供应链的绑定 [2] - 创始人选择在广州而非新加坡或伦敦进行“首秀”，明确传递了公司回归本源、拥抱确定性的战略意图 [8] 公司业绩与本土关联 - 公司年出口额超过1000亿元人民币，在广东拥有近万家供应商，并带动了60万个就业岗位，凸显了其与广东地方产业的深度共生关系 [2] - 公司宣布的超百亿元投资旨在筑牢供应链壁垒，并对外释放强化本土根基的商业信号 [2][22] 坎坷的上市历程与估值变化 - 公司的上市之路一波三折，先后尝试美股、伦交所和港交所均遇阻，关键障碍在于其模糊的身份定位 [5] - 美股上市计划在2023年11月传闻估值达900亿美元时，因美国议员以关税和供应链风险为由反对及国内备案未获批而受阻 [5] - 转战伦敦后，因供应链透明度、劳工权益及2025年9月的税务转移争议等问题，上市计划陷入停滞 [5] - 2025年6月向港交所递交保密申请，但八个月后聆讯无实质进展，港交所核心顾虑之一是其复杂的身份与架构 [5] - 公司估值从2022年巅峰时的接近1000亿美元，降至市场传闻的300-500亿美元区间 [6] 面临的全球监管与地缘政治风险 - 欧盟委员会于2026年2月正式依据《数字服务法》（DSA）对公司启动最高级别调查，导火索是平台商家将成人类产品伪装成儿童玩具上架 [9] - 欧盟调查重点围绕违规商品管控、诱导成瘾设计及算法透明度三项内容，若最终认定违规，最高罚金可达全球年营业额的6%，约合人民币164亿元 [9] - 西方媒体将单一商家违规事件置于“欧洲面对中国廉价商品”的宏大叙事中，使公司被贴上“系统性风险”的标签，成为一个地缘贸易议题的符号 [9][12] - 同赛道企业Temu也面临类似问题，在韩国、欧盟和美国等地遭遇数据、隐私等方面的审查与诉讼 [12] 公司架构演变与挑战 - 公司历史上曾采用VIE架构，现已逐步去VIE化，目前由新加坡母公司直接持股境内主体，仅以股权加协议方式管理境内业务，以适配全球化布局与监管要求 [13] - VIE架构曾是中国公司出海的“桥梁”，但现在面临海内外监管的双重收紧，海外认为其不够透明，国内则关注数据安全，使得该架构成为负担并暴露出脆弱性 [15] - 创始人意识到，刻意模糊的“全球公司”身份曾是融资故事的基石，如今却成了引发系统性风险与估值折扣的“原罪” [20] 战略逻辑与行业启示 - 公司的战略逻辑转向清晰务实，即当复杂架构带来的合规成本、政治风险与信任赤字远超其融资便利时，最理性的决策是回归本源、拥抱确定性 [21] - 百亿投资广东的举措，旨在为公司在复杂的法规环境中公开锚定一个稳定的港湾，对内筑牢壁垒，对监管亮明身份，对资本市场则旨在消除不确定性、讲述可持续的新故事 [22] - 此举并非收缩全球化，而是换了一种全球化路径，不再依赖法律架构的“迂回战术”，而是通过扎牢本土根基、做深产业链来推进 [23] - 创始人从幕后走到台前，标志着依靠离岸安排、全球市场与中国供应链的轻资本扩张旧模式已走到尽头，为面临相似困境的出海企业提供了一份现实主义战略路线图 [24][25] - 在全球化的下半场，确定性本身已成为最稀缺的竞争力 [26]