英伟达业绩发布背景与市场意义 - 公司即将发布2026财年第四季度业绩，市场将其视为对AI算力投资主题的“压力测试”，核心在于验证其利润增长是否与科技巨头高达6500亿至7000亿美元的AI资本支出预算趋势同步 [1] - 期权市场隐含财报后股价预期波动约±5%，以其约4.7万亿美元市值计，对应约2260亿美元的单次定价摆动 [5][17] - 公司在标普500指数中权重约7.8%，其业绩与指引可能引发美股市场剧烈波动，被视为整个AI基建生态的“风险偏好锚” [5][16][17] 业绩预期与增长趋势 - 华尔街预计公司第四财季（截至1月）利润同比激增逾62%，较上一季度65.3%的增速有所放缓 [10] - 预计第四财季总营收跃升逾68% 至661.6亿美元，预计下一财季（2027财年第一季度）营收将再增长64.4% 至724.6亿美元 [11] - 公司过去13个季度业绩均超出分析师营收预期，但超预期幅度已收窄 [11] - RBC分析师预计下一季度营收指引将比市场一致预期高出至少3%，而Spear Invest预计可能超出预期逾13%，即高出约100亿美元 [14] - 公司预计第四财季经调整毛利率为75%，较上年同期提高逾1个百分点 [20] 竞争格局与战略举措 - 谷歌、亚马逊等超大规模云厂商加速自研性价比更高的AI ASIC芯片（如TPU），并推动多供应商策略，对公司在AI芯片领域的长期主导地位构成风险 [1][2] - 谷歌已向Anthropic提供自研TPU算力集群，并正与Meta洽谈供货，Meta是英伟达的最大客户之一 [5] - 为巩固AI推理市场地位并应对竞争，公司以价值200亿美元的交易获得AI芯片初创公司Groq的芯片技术授权，并吸纳其创始人及核心团队 [7][8][9] - 公司计划通过“多架构AI算力+巩固CUDA生态+引进人才”来维持其在AI芯片领域高达80%的市场份额 [9] AI投资周期与市场前景 - 美国四大科技巨头今年AI资本支出或将超7000亿美元，意味着有望激增60% [6] - 美国银行研报显示，全球AI军备竞赛仍处于“早期到中期阶段” [14] - 先锋领航认为人工智能投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40% [14] - 摩根士丹利、花旗等机构认为，AI基础设施投资浪潮远未完结，在“AI推理端算力需求”推动下，持续至2030年的此轮投资规模有望高达3万亿至4万亿美元 [14] - AI算力需求呈指数级增长，算力供给跟不上需求，推动了存储芯片（如DDR4/DDR5/企业级SSD）需求的强劲增长和价格扩张 [15] 增长动力与潜在制约 - 公司高管在1月暗示正与大客户讨论明年的数据中心订单，华尔街分析师预测其将更新此前披露的2025至2026年累计高达5000亿美元的AI算力基础设施订单积压规模 [18] - 增长面临的最大制约因素可能是芯片供应链的产能瓶颈，特别是台积电3纳米级别产线的产能争夺 [19] - 对中国的AI芯片销售额可能因出口限制放宽而回归，有助于推高营收及利润预期，竞争对手AMD已将在中国的销售重新纳入业绩预测 [19] - 公司定价能力强，且已锁定高带宽存储系统配额，预计不会受到全球存储芯片供应短缺和价格上涨的负面影响 [20] 公司面临的质疑与市场情绪 - 投资者开始质疑科技巨头对AI算力基础设施的持续大规模投入是否能产生足够强劲的回报率，以支撑其高估值 [6] - 市场担忧AI算力基础设施支出前景，以及是否正处在“AI泡沫”之中 [10] - 2026年以来，标普500指数年内仅小幅上行约0.2%，但软件与服务等板块因AI颠覆担忧而明显承压 [16] - 若业绩或指引仅略高于预期，可能触发从半导体到云计算再到软件股的同步去风险，并推升市场波动率 [17]