核心财务表现与预测 - 国海证券调整联想集团盈利预测，预计FY2026-FY2028营收分别为801.44亿美元、876.00亿美元、932.35亿美元，non-HKFRS净利润分别为17.96亿美元、19.73亿美元、21.11亿美元，对应市盈率倍数为8.0倍、7.2倍、6.8倍 [1] - FY2026Q3（自然年2025Q4）公司实现收入222.04亿美元，同比增长18%，环比增长8.6% [1] - FY2026Q3实现non-HKFRS净利润5.89亿美元，同比增长36%，调整后净利润率上升34个基点至2.7% [1][2] 各业务集团表现 - 智能设备业务集团（IDG）FY2026Q3收入同比增长14%，运营利润同比增长15%，受益于平均售价上升及高端PC、AI PC、游戏PC等产品结构优化 [3] - 基础设施方案业务集团（ISG）FY2026Q3收入创52亿美元新高，同比增长31%，但公司推行战略重组产生一次性费用2.85亿美元，预计将加速在FY2027重回盈利轨道，并计划未来连续3个财年每年实现净成本节省超2亿美元 [4] - 方案服务业务集团（SSG）FY2026Q3营收同比增长18%，连续19个季度实现双位数增长，运营利润率提升至22.5% [5] 增长驱动因素与战略布局 - AI相关收入成为重要增长引擎，FY2026Q3人工智能相关收入同比增长72%，占总收入的32% [2] - 方案服务业务集团在IT服务高增长领域进行策略性布局，潜在覆盖市场规模达3600亿美元，在数字化工作场所、混合云、AI和可持续发展等领域增速达市场平均增速的2倍 [5] - 个人电脑周边业务收入取得高双位数增长，利润率显著提升，改善了整体产品组合及盈利水平 [3]