全球资金流向逆转 - 全球资金正系统性地回避美国市场，并涌入欧洲及亚洲资产，一场深刻的全球投资组合再平衡正在发生 [1] - 美国标普500指数今年以来小幅收跌，而剔除美国后的全球股票指数涨幅高达9% [1] - 这远超含美国在内的MSCI全球指数约2%的涨幅，使得今年有望成为1995年以来美股相对表现最差的年份 [1] 美国市场表现与吸引力下降 - 美股自去年12月底以来在异常狭窄区间内震荡，既未大跌也未有效上涨 [2] - 美国科技股承压、政策不确定性持续发酵，以及经济增速放缓至年化1.4%，共同动摇了美国资产的核心吸引力 [1][4] - 即便特朗普在关税诉讼中败诉，美国市场也未能借势反弹，表明市场冷淡源于更深层的资金流向改变 [2] 欧洲资产成为资金配置焦点 - 全球投资者对欧元区资产的超配比例已创历史纪录 [3] - 在欧洲专项调查中，超过三分之一的受访者持有高于基准的欧盟股票仓位，三个月前这一比例仅为9% [3] - 净22%的受访者对美国股票持低于基准的配置，而2025年底这一比例仅为6% [3] - 德国大规模财政支出计划的推进令市场对其经济前景重燃信心 [3] 投资者情绪与配置逻辑转变 - 基金经理对风险资产的热情与2024年底基本持平，但热情的指向发生了根本性转变 [2] - 2024年底市场聚焦美国去监管与财政刺激，但此叙事在特朗普第二任期第二年已悄然瓦解 [2] - 投资者涌入欧洲股票基金，既为分散科技股集中风险，也为规避美国国内政治风险的外溢影响 [3] 科技股与经济增长压力 - 支撑美国过去十年投资神话的核心支柱——科技股的超额表现正在动摇 [4] - AI相关股票回调引发的市场不安，正加速资金天平从美国转向欧洲 [4] - 美国经济最新年化增速仅1.4%，远不及市场预期，接近欧洲的温吞节奏 [4]