市场降息预期变化 - 市场对美联储年中前启动降息的预期明显降温，6月底前降息25个基点的概率降至50%，为今年以来最低水平[1][2] - 互换合约显示，年中前的利率下调幅度预期从本月早些时候的27个基点降至约12.5个基点[1][2] - 市场对年底前累计降息幅度的押注从上周初的62.5个基点回落至52个基点[1][2] - 交易员普遍预计美联储在3月会议上将维持利率不变[1] 美联储政策信号与官员表态 - 美联储官员释放谨慎信号，强调在获得更多证据证明通胀持续回落之前，不适合进一步降息[3] - 官员指出，12月PCE为2.9%，核心PCE为3%，虽较此前高点回落，但仍高于2%的政策目标[3] - 在通胀为3%的情况下，官员认为很难断言当前利率已具备“明显的紧缩性”，暗示降息空间可能有限[3] - 1月会议纪要显示，许多官员希望在支持进一步降息前，看到通胀取得更多进展[3] 市场影响与定价逻辑转变 - 降息押注回撤与风险资产表现改善、风险偏好回升同步出现，显示投资者对经济韧性的判断增强[4] - 市场定价已从此前的“积极宽松”预期转向更为谨慎的“更少、更晚”的渐进式路径[2][5] - 利率路径预期的调整意味着债券市场对快速宽松的定价面临修正[4] - 政策节奏的不确定性将是未来数月影响资产价格的重要变量[5]