核心事件与市场表现 - 2月25日，A股有色金属和稀有金属概念板块携手大涨，寒锐钴业、云南锗业、章源钨业、东方钽业等多股大面积涨停 [1] - 稀土永磁概念午后加速拉升，北方稀土收盘涨停，中国稀土、中稀有色等多股收涨近9% [1] - 港股市场有色、化工等周期性行业领涨，铝业板块多股大涨 [1] - A股小金属板块爆发，北方稀土单日吸引超过29亿元资金流入，寒锐钴业暴涨13.53%，锡业股份等多股开盘涨停 [3] - 港股市场铝、铜板块联袂走强，中国铝业涨5%，南山铝业国际涨4.98%，中铝国际涨7.55%，紫金矿业、江西铜业股份跟涨 [5] 小金属与稀土板块驱动因素 - 直接驱动因素是美国政府计划用AI模型为关键矿产定价，锗、镓、锑、钨成为首批纳入品种，市场认为全球小金属供需格局或发生变化，定价核心转向战略稀缺性 [2] - 隔夜伦敦金属交易所相关品种集体走高，锡期货涨幅超过5.4%，镍上涨约3.6%，铜涨超2% [3] - 现货市场上，包头稀土产品交易所主要稀土产品价格在春节后普涨，2月24日氧化镨钕、金属镨钕、金属钕、氧化镝、氧化铽均价较节前分别上涨4.16万元/吨、3.17万元/吨、8万元/吨、17万元/吨、11.8万元/吨 [3] - 基本面需求强劲，硬件规模化放量直接拉动上游稀土功能材料需求，春节期间国内AI眼镜销量激增70%~80%，AI玩具成交同比暴增500倍，这些消费电子爆发高度依赖高性能钕铁硼永磁材料 [3] - 行业观点认为，小金属正从制造业辅料变为新质生产力的主粮，2026年全球AI服务器市场的爆发式增长正成为驱动稀土永磁、高端锡材等关键小金属需求的核心力量 [4] - 小金属体量较小且供需集中度高，价格弹性更大 [4] 基本金属（铝、铜）驱动因素 - 铝价上行受到缺电担忧支撑，当前中国原铝产能利用率已接近政策上限的99%，而海外新增产能释放有限，预计将支撑全球铝市维持短缺状态，招银国际预计2026年铝均价同比上涨15% [5] - 长江证券从估值角度给出乐观展望，基于电解铝股息率高达5%的红利资产特征，叠加国内产能天花板与海外电力紧缺赋予的资源刚性属性，以及全球工业景气底部复苏，预计电解铝板块估值有望从当前的8-10倍逐步修复至12-15倍 [5] - 铜价看涨逻辑聚焦金融属性与产业需求共振，花旗短期内对铜价持看涨态度，预计未来三个月铜价将升至每吨14000美元，认为短期下行风险有限，因实物和金融市场的逢低买盘将保持强劲，且将迎来季节性库存消耗 [6] - 花旗指出，COMEX-LME套利动态已不再是推动价格上涨的重要因素，意味着铜价上涨正回归基本面驱动 [6] - 2025年以来，LME铜、LME铝现货价格分别上涨49%、21% [6] - 中银证券预计，2026年在“反内卷”与扩内需政策推动下，国内再通胀预期升温，有色金属凭借强周期属性及金融与产业双重利好，行业估值面临系统性重估机遇 [6]