美股市场表现与强劲财报脱钩 - 标普500指数成分股公司第四季度利润增长13%，超出预期近6个百分点 [1] - 罗素3000指数中上调与下调业绩指引的公司比例为4:1，为经济衰退结束或2018年税改后首次出现的高水平 [1] - 在为期六周的财报季中，标普500指数下跌1.7%，追平过去10个季度财报期内的最差表现 [1] 市场不确定性因素分析 - 市场对人工智能的押注及消费支出稳健迹象，使财报季开启时股价处于历史高位 [4] - 人工智能交易从全线上涨演变为寻找赢家与输家的博弈，并转向针对易受AI冲击行业的“恐慌交易” [4] - 美国入侵伊朗的可能性及对全球能源市场的影响，促使部分投资者转向更安全的押注 [4] - Blue Owl Capital Inc的麻烦引发市场对私人信贷公司的担忧 [4] - 关税不确定性增加，最高法院推翻特朗普关税计划后，新进口税承诺抑制了市场乐观情绪 [5] 估值与板块分化 - 围绕AI和私人信贷等因素的不确定性，压低了投资者对软件和金融科技等板块愿意支付的估值倍数 [5] - 标普500指数呈现“横盘整理”走势，而工业和能源等确定性更高且业绩稳健的板块获得了更高估值，但这些板块在指数中权重不大 [5] - 看空报告及警告引发“恐慌交易”，导致IBM创下25年多以来的最大单日跌幅 [5] 市场观点与未来展望 - 有观点认为市场处于“买入传闻，卖出事实”的时代，AI及“美股七巨头”的大牛市已将预期推至狂热，“超越预期并上调指引”的财报成为入门门槛而非庆祝理由 [4] - 投资者对AI未来影响的担忧，包括云服务商的资本支出压力及对软件等行业的潜在颠覆，未反映在当前财报中，导致股价回报与当前基本面脱节 [5] - 市场对基本面最终胜出持有信心，但投资者需要时间摸清AI颠覆的范围和节奏 [6] - 有分析师认为，如果公司能达到2026年的共识增长预期且市场情绪保持，标普500指数今年有望上涨10%到15% [7]