银行优先股赎回潮 - 2025年下半年以来，银行优先股进入密集赎回期，存量规模持续缩减，2025年12月以来赎回步调明显加快 [3] - 2026年2月以来，光大银行、平安银行两家股份制银行宣布完成或即将赎回优先股，合计规模达550亿元人民币 [1] - 2025年12月，南京银行、杭州银行、上海银行、北京银行及长沙银行5家城商行陆续赎回优先股，合计规模为458亿元人民币 [1][3] 赎回原因分析 - 核心原因在于利率环境变化、赎回窗口集中以及资本结构优化三重因素叠加 [4] - 目前存量高息优先股成本明显偏高，赎回并以更低成本工具替换有助于直接降低资金成本、改善盈利水平 [4] - 部分优先股在去年至今年进入首个集中可赎回期，形成叠加效应，同时部分老产品在资本计入比例或条款结构上不再具备优势，促使银行进行“滚动升级” [4] 优先股市场历史与现状 - 银行优先股曾于2014年至2016年间迎来发行高峰期，截至2026年2月25日，银行合计发行优先股35只，规模为8391.50亿元人民币，目前存量21只 [5] - 自长沙银行于2020年1月21日发行一只优先股后，上市银行优先股发行已历经6年“空窗期” [5] - 市场利率持续下行，早期优先股票息普遍达5%或6%以上，而自2024年以来，多家银行下调利率，银行优先股票面利率已普遍进入4%以下 [5] 赎回操作细节 - 平安银行拟于3月9日赎回全部2亿股“平银优01”，每股面值100元，总规模200亿元，赎回价格为票面金额加当期应付股息4.37元/股 [3] - 光大银行于今年2月12日完成第三期优先股赎回及摘牌，该期优先股发行于2019年7月，规模350亿元，最终支付金额合计351.48亿元 [3] 对市场与银行的影响 - 赎回优先股后，银行通常会发行“二永债”等替代工具，这意味着资金会在不同资本品种之间重新配置，优先股占比可能下降，永续债等债性更强、流动性更好的工具占比提升 [6] - 以更低成本工具替换高息优先股，有助于提升银行盈利与估值的支撑性，但可能吸引投资者加大高息债券类资产配置 [6] - 在含权理财市场，截至2025年三季度末，全市场理财产品前十持仓中出现的优先股股息率在3.40%—5.37%，但优先股面临赎回不续发的问题，存量有限 [6] 未来趋势展望 - 未来银行将更偏向于发行低成本、市场化程度高的资本工具，优先股的重要性可能逐步边缘化，但不会完全退出舞台 [7] - 在发行节奏上，未来仍会看到“到期赎回+新发替换”的结合，但规模未必会出现集中扎堆，节奏会更平滑 [1][7]