全球制造业景气与资本开支周期 - 年初以来，全球制造业景气指标明显上行，已连续6个月维持在扩张区间，增添了市场对新一轮资本开支周期的憧憬 [1][13] - 地缘风险加剧背景下，全球经济景气程度抬升，市场关注其是否有助于中国经济巩固和物价回升 [1][13] 地缘风险与国防开支 - 近年地缘风险指标显著抬升，目前仅次于两次世界大战时期 [2][14] - 历史表明，地缘风险能领先带动全球资本开支及经济周期 [2][14] - 今年美欧日等国防开支占GDP比重有望创30年来新高 [2][14] 人工智能(AI)科技投资趋势 - 美国大型科技公司披露的2026年AI投资增速指引持续超过市场预期 [5][17] - 尽管对AI科技定价是否存在泡沫有争议，但难以证伪其投资进程正在上下游深化，及其长期扩张的基本趋势 [5][17] 资本开支扩张对贸易与商品的影响 - 国防、科技共振下的资本开支扩张，叠加近期美国最高法院的关税判决，将有利于世界贸易维持高位 [6][17] - 以有色金属为代表的商品价格虽有波动，但其需求的绝对规模似仍有提升空间，供需平衡趋紧的边际定价逻辑仍将支撑其未来价格走势 [9][19] 外需对中国经济的影响 - 鉴于经济预期增速目标适度下调的可能性，外需偏强或将明显支撑中国工业生产及实际GDP [6][17] - 国际定价品类（如有色金属）对PPI降幅收窄的作用加大 [9][19] 本轮扩张的结构性特征 - 本轮全球科技、国防等支出扩张异于传统消费需求，宏观读数和微观体感之间或存差异 [9][19]