核心观点 - 比特币价格表现与实际应用普及度出现明显背离 价格较去年10月峰值回撤近50% 但2025年普及速度呈爆发式增长 标志着其正从投机性实验转型为全球公认的价值存储资产 渗透路径复刻互联网早期的指数级增长曲线 [1][4] - 这种“普及无熊市”的态势 意味着普及率的复合增长虽未完全反应在短期价格曲线上 但内在价值的积累为后续市场扩张蓄势 [3][6] 机构投资者参与 - 2025年各类机构累计增持高达82.9万枚BTC 涵盖企业财库、各类基金及主权投资基金 机构参与度达历史高位 [1][4] - 注册投资顾问（RIA）表现出极强韧性 已连续八个季度实现净买入 平均每季度注入约15亿美元资金 [1][4] - 持续资本流入表明 比特币正通过退休计划、经纪账户等传统金融渠道 渗透进数百万主流投资者的资产配置组合 [1][4] 传统金融机构转型 - 银行业动作激进 目前约有60%的顶级银行正在构建比特币相关产品 尤其在托管服务与客户分销渠道上投入巨大 [2][5] - 这种转变归功于日益清晰的监管框架 使得合规持仓成为可能 [2][5] 支付应用与流动性 - 商户端支付应用提速 全球范围内接受比特币支付的企业数量在过去一年增长74% [2][5] - 基于闪电网络的月交易规模已突破11亿美元大关 极大提升了资产的流动性 [2][5] 主权国家参与 - 主权国家对比特币的兴趣从边缘转向主流 2025年新增五个主权级持有者 包括来自中东和欧洲的主权财富基金 [2][5] - 目前全球约有23个国家通过多种方式直接或间接持有比特币 [2][5] 资产属性与市场成熟度 - 比特币市场波动率持续收窄 目前已接近黄金及标普500指数的波动水平 [2][5] - 资产属性的“降噪”显著降低了保守型资金进入的心理门槛 为更大规模的全球资本入场铺平道路 [2][5] - 比特币的稀缺性与不可篡改性将继续强化其作为“数字黄金”的共识基础 [3][5] - 随着波动率进一步回归稳健 比特币作为成熟资产类别的地位将不可逆转 [3][5]