市场整体表现 - 道琼斯指数连续10个月上涨，当前上涨219点 [1] - 纳斯达克指数正经历自去年三月以来最糟糕的月份 [2] 科技行业内部表现分化 - 科技行业内部存在巨大分化，并非所有子行业表现一致 [2] - 过去三个月，致力于人工智能建设支出的上市公司已将其资本支出计划提高了940亿美元 [3] - 硬件侧正在进行大规模的建设，但投资者误以为这将取代软件需求 [4] - 许多软件公司股价下跌了30%，仿佛它们是同一类公司，但实际上存在巨大差异 [6] 软件行业现状与观点 - 软件指数（IGV）目前徘徊在52周低点附近，52周低点为76 [7] - 软件行业并非“失落的行业”，大型公司如微软是人工智能实际运行的地方 [4] - 软件行业内部公司业务不同，例如Workday、Salesforce与Palo Alto Networks、微软提供不同的终端客户服务 [8] - 网络安全、云计算被视为可持有的领域 [11] - 当前软件行业处于错位状态，但并非买入时机 [10] 人工智能的影响与投资逻辑 - 人工智能并未简单地摧毁或提升一切，而是导致了市场表现的巨大分化 [8] - 投资组合不应只押注于人工智能的某一方面 [9] - 为人工智能提供动力的需求，是推动公用事业和能源板块成为今年最强板块的重要原因之一 [9] - 投资人工智能基础设施的增长率达到54% [15] 半导体与英伟达 - 半导体行业因人工智能基础设施的大规模建设而非常强劲 [14] - 英伟达产品售罄状态可能持续到2027年 [14] - 英伟达在其近期高点时曾占整个美国股票市值的8%，存在巨大的特质性风险 [14] - 英伟达作为硬件制造商，其基本面强劲，但存在集中度风险 [15] - 人工智能基础设施的高速增长可能无法在2027年之后持续 [15] 长期增长与核心行业 - 医疗保健和科技是长期跑赢大盘的两个行业，它们在经济中的占比随时间推移越来越大 [12] - 科技行业在过去40年中曾出现过高达80%的跌幅 [13] - 当这些长期增长的行业出现错位时，可以从中寻找机会 [13] 其他投资领域 - 能源板块表现强劲，部分源于地缘政治，但相当一部分原因是需要为人工智能提供动力 [9] - AMLP是一只面向个人投资者的业主有限合伙ETF，提供约8%的收益率 [16] - 美国石油和天然气产量处于历史高位，监管环境正在变得更容易 [16][17] - 房地产和医疗保健等板块今年也表现上涨，且与人工智能交易的相关性不高 [17]