核心观点 - 尽管公司股价年内下跌28%，但其自由现金流创下22.1亿美元的历史记录，且连续第六年实现“45法则”（营收增长率与运营利润率之和超过45）[1] - 公司的统一SASE业务增长迅猛，是当前市场关注的焦点，其主权SASE方案被认为将总可寻址市场扩大了一倍[1] - 公司计划进行大规模基础设施投资，导致下一季度运营利润率指引下降，同时董事会授权了10亿美元的股票回购计划，但高管售股行为为市场情绪增添了复杂性[1] 财务表现 - 2025财年全年自由现金流达到创纪录的22.1亿美元[1] - 2025财年账单收入增长16%，达到75.5亿美元[1] - 2025财年非GAAP运营利润率为35.5%[1] - 公司预计2026财年账单收入在84亿至86亿美元之间，营收在75亿至77亿美元之间[1] - 公司预计2026财年第一季度运营利润率在30%至32%之间，低于第四季度的37.3%[1] 业务增长与市场动态 - 第四季度统一SASE业务的账单收入增长40%[1] - FortiSASE的年度经常性收入（ARR）增长超过90%[1] - 公司首席执行官Ken Xie表示，通过提供主权SASE（一种本地部署选项），公司可能使SASE市场的总可寻址市场扩大了一倍[1] - 公司管理层预计2026年将是连续第七年实现“45法则”[1] 资本配置与公司行动 - 董事会于2026年1月授权将股票回购计划扩大10亿美元，剩余授权额度约为14亿美元[1] - 首席财务官Christiane Ohlgart称此为“一项有纪律的、以股东为中心的资本配置策略”[1] - 首席执行官Ken Xie和首席技术官Michael Xie在2月初行使了行权价为16.90美元的期权，合计出售了价值约4700万美元的股票[1] 市场反应与分析师观点 - Freedom Capital Markets于2月18日将公司评级从买入下调为持有，理由是估值和利润率压力[1] - 近期一起涉及55个国家600多台FortiGate防火墙的AI辅助安全漏洞事件引发了对其产品脆弱性的质疑[1] - 尽管第三季度财报强劲，但公司股价在财报发布后仍下跌了10%[1]