央行2月流动性操作与市场分析 - 中国人民银行于2月25日开展4095亿元7天期逆回购操作和6000亿元中期借贷便利操作 当日有4000亿元逆回购和3000亿元MLF到期 实现公开市场净投放3095亿元 [1] - 2月MLF实现净投放3000亿元 为连续第12个月加量续做 加量规模小于上月的7000亿元 [1] - 2月央行通过买断式逆回购和MLF操作 累计净投放中期流动性9000亿元 [1] 流动性投放的背景与目的 - 2月中期流动性净投放规模略低于上月的1万亿元 但继续处于偏高水平 [2] - 新增地方政府债务限额提前下达及财政前置发力 意味着2月仍有较大规模政府债券发行 2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕及2026年1月央行结构性货币政策工具降息、加量、扩围 会带动一季度信贷较大规模投放 这些因素会带来资金面收紧效应 [2] - 央行2月加量续做MLF及延续较大规模中期流动性净投放 旨在有效应对潜在的流动性收紧态势 引导资金面处于稳定充裕状态 助力政府债券发行并引导银行稳固信贷支持力度 释放数量型政策工具持续加力信号 [2] 短期资金面扰动与支撑因素 - 春节假期后 资金面面临公开市场操作密集到期、税期与跨月叠加等短期扰动 2月24日至2月28日当周 7天期和14天期逆回购合计有22524亿元到期 [2] - 2月税期顺延至2月24日 25日、26日走款 与跨月周重叠 或放大月末资金波动 但2月并非缴税大月 税期对资金面的影响将小于1月 [3] - 支撑资金面平稳的因素包括 央行通常会通过部分续做政策工具平滑春节后资金集中到期带来的波动 政府债净缴款规模下降 2月税期走款规模相对有限 春节后现金回流以及MLF超额续做 [3] 未来流动性展望 - 流动性波动或在于政府债供给节奏 预计央行仍将保持MLF、买断式逆回购等常规工具的净投放 [3] - 在政府债供给压力较大阶段 不排除降准落地的可能性 [3]