核心观点 - Sterling Infrastructure在2025年第四季度及全年业绩表现强劲，营收、利润及订单量均实现显著增长，并发布了积极的2026年全年指引，显示出强劲的业务势头和未来增长能见度 [1] 2025年第四季度财务业绩 - 营收：第四季度营收为7.556亿美元，按GAAP计算同比增长51% [1] - 调整后营收增长：剔除RHB合资公司影响后，第四季度营收同比增长69% [1] - CEC收购贡献：CEC收购为第四季度贡献了1.291亿美元营收 [1] - 息税折旧摊销前利润：第四季度EBITDA为1.406亿美元，上年同期为1.674亿美元（按GAAP计算）或0.762亿美元（剔除RHB相关一次性收益后） [1] - 调整后息税折旧摊销前利润：第四季度调整后EBITDA为1.421亿美元，同比增长70% [1] - 净利润与每股收益：第四季度净利润为8760万美元，摊薄后每股收益为2.81美元；上年同期GAAP每股收益为3.64美元，剔除RHB相关一次性收益后为1.46美元 [1] - 调整后净利润与每股收益：第四季度调整后净利润为9600万美元，调整后摊薄每股收益为3.08美元，两项指标均同比增长78% [1] - 毛利率：第四季度毛利率达到22%，创下第四季度历史新高 [1] - 股票回购：第四季度以每股平均310.09美元的价格回购了价值2570万美元的股票 [1] 2025年全年财务业绩 - 营收：2025年全年营收为24.9亿美元，按GAAP计算同比增长18% [1] - 调整后营收增长：剔除RHB影响后，2025年全年营收同比增长32% [1] - 息税折旧摊销前利润：2025年全年EBITDA为4.72亿美元，同比增长15% [1] - 调整后息税折旧摊销前利润：2025年全年调整后EBITDA为5.038亿美元，同比增长47% [1] - 调整后息税折旧摊销前利润率：2025年全年调整后EBITDA利润率首次超过20% [1] - 净利润与每股收益：2025年全年净利润为2.902亿美元，摊薄后每股收益为9.38美元；上年同期分别为2.575亿美元和8.27美元 [1] - 调整后净利润与每股收益：2025年全年调整后净利润为3.367亿美元，调整后摊薄每股收益为10.88美元，分别同比增长53%和53% [1] - 经营现金流：2025年全年经营活动产生的现金流为4.4亿美元 [1] 订单与未来能见度 - 已签约订单：截至2025年12月31日，已签约订单为30.1亿美元，同比增长78% [1] - 同店已签约订单增长：剔除CEC收购贡献的4.889亿美元，已签约订单同比增长49% [1] - 综合订单：截至2025年12月31日，综合订单（含未签署授标）为33.1亿美元，同比增长81% [1] - 同店综合订单增长：剔除CEC收购贡献的7.152亿美元，综合订单同比增长42% [1] - 未签署授标：截至2025年12月31日，未签署授标为3.007亿美元，其中2.264亿美元来自CEC [1] - 订单转化率：第四季度已签约订单的订单转化率为1.64倍，综合订单的订单转化率为0.81倍 [1] - 未来阶段工作管道：高概率未来阶段工作管道持续增长，目前总额超过10亿美元 [1] - 总工作量能见度：已签约订单、未签署授标及未来阶段机会合计为公司提供了接近45亿美元工作量的能见度 [1] - 2026年早期投标活动：2026年早期的投标活动非常强劲，对2026年上半年的大型授标有良好的能见度 [1] 各业务板块表现 - 电子基础设施解决方案： - 第四季度营收同比增长123%，调整后营业利润同比增长91% [1] - 原有场地开发业务营收增长67%，营业利润率与上年同期持平 [1] - 电气业务趋势保持积极，营收较收购前的2024年第四季度增长21%，利润率符合预期 [1] - 截至年末，已签约订单同比增长79%，同店增长31% [1] - 关键任务工作（数据中心、制造业、半导体）占该板块年末订单的84% [1] - 在交叉销售CEC的关键任务电气服务和Sterling一流的场地开发服务方面取得进展 [1] - 交通解决方案： - 第四季度营收同比增长24%，调整后营业利润同比增长103% [1] - 增长由落基山市场优势、强劲的执行力以及向高利润率项目的结构转变驱动 [1] - 德克萨斯州低价重型公路业务的缩减按计划进行，预计将在2026年持续利好利润率 [1] - 建筑解决方案： - 第四季度营收同比下降9%，调整后营业利润同比下降35% [1] - 住宅业务继续受到房地产市场放缓的影响，潜在购房者面临负担能力挑战 [1] - 公司仍看好关键地区的多年需求趋势，但预计近期市场疲软状况将持续 [1] 2026年全年业绩指引 - 营收指引：预计2026年全年营收在30.5亿美元至32.0亿美元之间 [2] - 净利润指引：预计2026年全年净利润在3.65亿美元至3.84亿美元之间 [2] - 每股收益指引：预计2026年全年摊薄后每股收益在11.65美元至12.25美元之间 [2] - 息税折旧摊销前利润指引：预计2026年全年EBITDA在5.87亿美元至6.20亿美元之间 [2] - 调整后指引： - 调整后营收指引中点：同比增长25% [2] - 调整后EBITDA：预计在6.26亿美元至6.59亿美元之间，中点同比增长28% [2] - 调整后净利润：预计在4.22亿美元至4.41亿美元之间 [2] - 调整后摊薄每股收益：预计在13.45美元至14.05美元之间，中点同比增长26% [2]