文章核心观点 SM Energy 在2025年实现了创纪录的产量和运营现金流及调整后EBITDAX，公司通过资产出售、成功整合并购资产以及稳健的资本配置，显著改善了资产负债表，并为2026年的发展奠定了坚实基础[1] 2025财年业绩总结 - 产量创纪录：2025年净产量达到7550万桶油当量（即20.68万桶油当量/日），同比增长21%，其中石油占比53%[1] - 现金流强劲：运营现金流达到20.1亿美元，调整后自由现金流为6.2亿美元，同比增长28%[1] - 盈利能力提升：调整后EBITDAX达到22.6亿美元，同比增长13%，尽管基准油价同比下降了14%[1] - 净利润：净利润为6.48亿美元，摊薄后每股收益5.64美元；调整后净利润为6.23亿美元，摊薄后每股收益5.42美元[1] - 资本支出：资本支出为14.4亿美元，经应计项目变动调整后为14.0亿美元[1] 2025年第四季度业绩总结 - 产量符合指引：净产量为1900万桶油当量（即20.69万桶油当量/日），其中石油占比52%，符合指引，但受到轻微天气影响和完井时间安排的影响[1] - 现金流：调整后自由现金流为1.98亿美元，运营现金流为4.52亿美元[1] - 盈利能力：调整后EBITDAX为5.09亿美元[1] - 成本控制：现金运营成本比指引中点低13%，主要得益于租赁运营费用和从价税的降低[1] - 净利润：净利润为1.09亿美元，摊薄后每股收益0.95美元；调整后净利润为9600万美元，摊薄后每股收益0.83美元[1] 战略进展与公司动态 - 资产出售推进去杠杆：公司在年底后签署协议，以9.5亿美元出售部分南德州资产，接近其10亿美元资产剥离目标，旨在增强资产负债表和资本回报[1] - 成功完成并购整合：公司成功整合了Uinta Basin资产，展示了从多层段中释放价值的技术能力，并于2026年1月30日完成了与Civitas Resources的合并，预计将带来显著的协同效应[1] - 储量情况：截至2025年12月31日，公司估计净证实储量为6.73亿桶油当量，其中石油占比42%，已证实已开发储量占比61%[1] - 股东回报：2025年通过股息和股票回购向股东返还了1.04亿美元，自2022年以来的累计回报计划已达6.48亿美元[1] - 债务减少：净债务减少了4.37亿美元，年末净债务与调整后EBITDAX的杠杆比率降至1.05倍[1] 生产与运营数据 - 区域产量分布（2025年第四季度）：Midland Basin产量为770万桶油当量，南德州为740万桶油当量，Uinta Basin为390万桶油当量[5] - 区域产量分布（2025年全年）：Midland Basin产量为3020万桶油当量，南德州为2930万桶油当量，Uinta Basin为1590万桶油当量[5] - 实现价格（2025年全年）：石油实现价格为每桶63.52美元（同比下降15%），天然气为每千立方英尺2.35美元（同比上升29%），NGL为每桶22.22美元（同比下降3%）[4] - 单位成本（2025年全年，每桶油当量）：租赁运营费用为5.71美元，运输成本为3.87美元，生产税为1.69美元，从价税为0.46美元，一般及行政费用为2.13美元[4] 财务健康状况 - 资产负债表：截至2025年底，公司总资产为92.53亿美元，股东权益为48.10亿美元，现金及现金等价物为3.68亿美元[2] - 债务结构：高级票据本金总额为27.36亿美元，循环信贷额度未使用，净债务为23.68亿美元[5] - 储量价值：根据SEC价格假设（石油每桶65.34美元，天然气每百万英热单位3.39美元，NGL每桶27.45美元）计算，税前PV-10价值为68.47亿美元[5]