文章核心观点 - CrossAmerica Partners LP 在2025年第四季度及全年取得了稳健的财务业绩，主要得益于强劲的零售和批发燃料利润率、同店销售额增长以及积极的资产优化策略，公司债务显著减少，资产负债表得到加强，为未来增长奠定了基础 [3] 第四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度净收入为1020万美元，低于2024年同期的1690万美元；调整后EBITDA为4340万美元，高于2024年同期的3550万美元；可分配现金流为2850万美元，高于2024年同期的2110万美元 [4][5] - 2025年全年净收入为4180万美元，高于2024年的2250万美元；调整后EBITDA为1.46亿美元，略高于2024年的1.455亿美元；可分配现金流为8780万美元，高于2024年的8600万美元 [4][5] - 第四季度分配覆盖率为1.43倍，显著高于2024年同期的1.06倍；全年分配覆盖率为1.10倍，略高于2024年的1.08倍 [4][5] - 2025年第四季度净收入同比下降，主要原因是资产处置净收益低于上年同期 [6] - 2025年全年净收入、可分配现金流和分配覆盖率的同比增长，主要得益于零售板块调整后EBITDA的增长，以及因平均利率和平均未偿债务余额下降而减少的420万美元利息支出 [7] 零售板块业绩 - 2025年第四季度零售板块毛利润为8290万美元，同比增长10%；全年毛利润为3.022亿美元，同比增长4% [5][9][13] - 增长主要受燃料和商品利润率提高推动，但部分被燃料销量下降所抵消 [9][13] - 第四季度零售板块燃料毛利润为4650万美元，同比增长17%，主要得益于每加仑利润率增长19%，但销量下降7%部分抵消了增长 [8][10] - 第四季度商品毛利润为2880万美元，同比增长3%；同店商品销售额（不含香烟）增长1%，商品毛利率从28.4%扩大至29.1% [8][11] - 全年商品毛利润为1.162亿美元，同比增长6%；同店商品销售额（不含香烟）增长2%，商品毛利率从28.2%提高至28.5% [8][15] - 商品利润增长部分归因于部分商品从基于扫描的贸易模式转变为毛利润模式 [11][15] - 第四季度零售板块运营费用为5150万美元，同比下降1%，主要由于平均站点数量减少2% [8][12] - 全年零售板块运营费用为2.047亿美元，同比增长4%，主要由于平均站点数量增加4%以及开设品牌餐饮业务导致劳动力成本增加 [8][16] 批发板块业绩 - 2025年第四季度批发板块毛利润为2420万美元，同比下降7%；全年毛利润为1.005亿美元，同比下降7% [5][17][18][19] - 下降主要由于站点向零售板块转换导致租金毛利润下降，以及燃料销量下降 [18][19] - 第四季度批发燃料毛利润为1569万美元，同比增长6%，主要得益于每加仑利润率增长13%，但销量下降6%部分抵消了增长 [17][18] - 全年批发燃料毛利润为6233万美元，同比下降1%，销量下降7%被每加仑利润率增长7%部分抵消 [17][19] - 全年租金毛利润下降790万美元，降幅19%，反映了与房地产和投资组合优化策略相关的站点出售和转换 [20] - 2025年第四季度批发板块平均站点数量同比下降6%，其中承租人经销商站点数量下降23% [18] 资产处置与债务状况 - 2025年第四季度，公司出售11处站点，获得880万美元收益，实现净收益340万美元；2025年全年出售107处物业，获得1.033亿美元收益，实现净收益4590万美元 [22] - 2024年全年出售30处站点，获得3630万美元收益，实现净收益2330万美元 [22] - 处置非核心资产所得超过1亿美元，被用于大幅削减债务 [3] - 截至2025年12月31日，根据信贷安排定义的杠杆率为3.51倍，较2024年12月31日的4.36倍显著改善 [5][23] - 截至2025年12月31日，公司信贷安排项下未偿债务为6.923亿美元；截至2026年2月20日，约有2.166亿美元可用借款额度 [23] 公司业务与战略 - 公司是一家领先的燃料批发分销商、便利店运营商以及用于零售燃料分销的房地产所有者和出租人 [2] - 战略站点向零售转换使公司能够在有利的利润率环境中获利 [3] - 持续的房地产优化努力包括出售非核心站点、将承租人经销商站点转换为公司运营或佣金代理站点 [9][13][18][19] - 公司向美国约1600个地点分销燃料，并拥有或租赁约1000个站点，业务覆盖34个州，与多个主要石油品牌有合作关系 [49]