核心观点 - 随着全球货币政策预期从降息转向加息，澳元、挪威克朗和新西兰元成为G10货币中表现最好的品种，这反映出利率周期的重大转向，市场焦点正重新转向抑制通胀 [3] - 澳大利亚、新西兰和挪威三国因其经济结构中的大宗商品权重较高，被归类为“商品货币”，近期油价、铜价等出口商品价格上涨为其提供了额外支撑 [3] - 投资者因担忧美国政策反复及债务攀升，正寻求分散美元资产配置，并更青睐公共财政相对健康的国家，这进一步提振了三种商品货币 [4] 货币表现与利率动向 - 年初至今，澳元兑美元累计上涨超过6%，升至近三年来高位 [1] - 澳大利亚储备银行本月早些时候将基准利率上调25个基点至3.85%，为两年多来首次加息，且市场预期今年还将再加息一到两次，每次25个基点 [1][3] - 新西兰元兑美元年内累计上涨约3.7%，市场预计该国将在未来几个月迎来首次加息 [3] - 挪威克朗年内累计上涨逾5%，意外走高的通胀促使交易员押注上半年存在小幅加息的可能性 [3] 驱动因素分析 - 美林证券外汇策略师指出，随着澳大利亚利率自2017年以来首次高于美国，叠加大宗商品价格上涨和美元走弱，澳元可能获得更多上行支撑 [3] - 新加坡银行首席经济学家评论称，这些国家像“煤矿里的金丝雀”，预示着更广泛的“鹰派”政策转变，相对较高的利率推动汇率提前上涨 [3] - 由于外界担心特朗普政府政策反复以及美国政府债务攀升，投资者正寻求分散美元资产配置，这让三种商品货币受益 [4] - 市场担忧政府赤字扩大和债务激增，投资者更青睐公共财政相对健康的国家，这提振了澳元、挪威克朗和新西兰元，同时拖累了日元、美元和英镑 [4] 市场预期与分歧 - 在特朗普的强烈施压下，多数交易员认为美联储的降息周期尚未结束，今年仍可能降息两到三次，每次25个基点 [4] - 摩根大通和法巴银行预计美联储今年将按兵不动，一些美联储官员在会议纪要中指出“不应排除重新加息的可能性” [4]