近期油价表现与核心驱动 - 春节假期后国际油价延续强势，截至2月25日，NYMEX和布伦特原油期货主力合约较2月16日收盘价分别上涨4.96%和4.97% [2] - 春节期间布伦特原油期货涨幅创下13年来同期新高，核心驱动因素围绕美伊局势展开 [2] - 当前油价涨势已偏离供应过剩的基本面，地缘局势成为核心影响因素和主要支撑 [2][3] 基本面与地缘局势分析 - 全球原油市场供需关系已发生转变，随着“欧佩克+”2025年开始增产，市场逐渐从紧平衡转向供应过剩，过剩量约为每日150万桶至200万桶 [2] - 当前原油市场的地缘局势溢价约为1美元，若局势升级，溢价可能上涨至4美元至5美元；若局势缓和，油价可能快速回落至此前震荡区间 [3] - 短期内地缘因素对油价的指引性强于基本面，美伊关系的走向尤为突出 [5] 历史规律与季节性特征 - 统计2013年至2025年春节假期后一个月布伦特油价走势，13年中6次上涨、7次下跌，但上涨的平均涨幅（约10.96%）显著强于下跌的平均跌幅（约4.56%） [4] - 上涨年份中，2022年涨幅超32%，2016年涨超16%；下跌年份中，最大跌幅为2015年的8.36% [4] - 从风险收益比角度看，春节假期后一个月油价上涨的潜在回报更高 [4] - 历史表明，重要事件对油价的指引作用远大于常规的供需关系 [5] 商品周期与油价支撑因素 - 自2025年8月起，伦敦现货黄金、白银及COMEX铜期货显著上涨，引发市场对原油可能成为下一个上行标的的预期 [6] - 历史商品周期显示，存在从贵金属向工业金属、再到原油的价格传导逻辑 [7] - 本轮周期具有特殊性：贵金属上涨领先于货币宽松，由去美元化预期、央行购金及地缘风险推动；工业品（如铜）上行由AI产业链需求及战略地位推动，而非传统经济复苏；原油需求增速因能源转型而相对疲软 [7] - 当前油市存在两大重要支撑因素：一是市场看涨预期，主要产油国及欧佩克希望抬高油价；二是地缘局势溢价 [8] 后市价格展望 - 短期来看，若美伊局势紧张，布伦特原油期货价格可能在70美元/桶至75美元/桶区间运行；若局势缓和，油价可能回吐春节涨幅 [8] - 中长期来看，在市场看多预期与地缘局势溢价双重逻辑支撑下，原油价格在2026年可能涨至75美元/桶至80美元/桶区间 [1][8]