核心观点 - 医药板块兼具科技与消费属性 在市场轮动中预计将持续呈现结构性行情 [1][2] - 创新药板块经历回调后估值趋于合理 建议关注特定前沿技术细分领域及基本面有积极边际变化的标的 [1][2] - 医药/医疗AI+是近期热度持续高涨的新方向 建议关注赛道龙头及积极拥抱技术并能兑现估值弹性的非主营相关标的 [1][2] - 消费医疗领域建议关注中药、医美等积极扩充产品的标的 以及经历长期调整的医疗服务板块 [2] 市场表现与行情分析 - 本周（研报发布当周）沪深300指数上涨0.36% 医药生物板块下跌0.81% 在31个一级行业中排名第21位 [2][4] - 本周医药子板块表现分化：医疗服务上涨0.22% 化学制药、生物制品、医疗器械、中药、医药商业分别下跌0.54%、0.89%、1.07%、1.75%、2.68% [2][4] - 年初至2026年报告期 医药板块收益率2.44% 跑赢同期沪深300收益率（0.66%）1.79个百分点 [4] - 本周市场亮点集中在AI医疗、前期回调明显的小核酸相关标的 以及基本面有边际变化且机构筹码较轻的部分个股 [2] 科技属性投资方向：创新药与前沿技术 - 创新药板块经历过去一年的急涨与回调 相比2025年年初估值已趋于合理 [1][2] - 建议优先关注小核酸、体内CAR（in vivo CAR）、抗体偶联药物（ADC）、二代免疫疗法（二代IO）、蛋白降解靶向嵌合体（PROTAC）等细分技术领域 [1][2] - 建议关注公司本身基本面有边际变化且持续性有望兑现的标的 [1][2] 科技属性投资方向：医药/医疗AI+ - 医药/医疗AI+是近期热度持续高涨的新兴方向 [1][2] - 除关注赛道龙头公司外 建议关注主营业务非医药/医疗AI+相关 但积极拥抱相关技术并预期能在中短期内兑现估值弹性的标的 [1][2] 消费属性投资方向 - 目前2025年业绩预告已基本发布完成 并基本体现在当前股价中 [2] - 建议关注中药、医美等消费医疗板块中积极进行产品扩充的标的 [2] - 建议关注经历了长期调整的医疗服务板块 [2] 体内CAR（in vivo CAR）技术进展 - 多个体内CAR临床研究预计在年内到达主要终点 尤其值得关注针对自身免疫疾病适应症的相关进展 [3][4] - 艾伯维（AbbVie）曾以21亿美金收购的Capstan公司 其核心管线I期临床估计近期到达主要终点 该研究以健康人为受试对象 [4] - Capstan管线I期主要终点为一系列安全性指标 次要终点为免疫反应相关指标 其后续将主要针对自免适应症进行开发 [4] - 多个国产体内CAR管线亦将在年内完成早期临床研究主要终点 有望彰显国内创新药在该领域的追赶速度 [4] - 从靶点布局、作用机制设计、适应症规划看 该前沿技术具备复制体外CAR-T疗法各类靶点的潜力 [3] - 部分新兴企业已率先考虑改造多种免疫细胞的技术 分子设计端应用潜力广泛 [3] - 适应症方面 除血液及淋巴系统肿瘤外 自身免疫疾病因致死性相对较弱 在临床试验中获得积极数据的意义深远 [3]