人民币汇率近期表现 - 春节后人民币汇率迎来“开门红”，2月25日盘中，离岸人民币兑美元一度升至6.8619，在岸人民币兑美元触及6.8654，两大核心汇率指标双双刷新2023年4月以来的新高，并且上涨都超过130个基点 [1][12] - 2月24日，在岸和离岸人民币兑美元汇率盘中最高分别升值至6.8804和6.8760，刷新2023年4月28日以来高点 [3][14] - 2月25日，人民币兑美元中间价上调93个基点，报6.9321 [3][14] - 自2025年12月底升破7.0关口后，2026年开年人民币延续升值趋势，离岸价最高为6.9957 [3][14] - 2月以来，人民币兑美元汇率中间价累计升值接近300个基点，在岸、离岸人民币兑美元汇率升值幅度都超过1% [3][14] - 与此同时，美元指数今年出现了0.6%的跌幅 [3][14] 人民币走强的驱动因素 - 2025年11月以来中美经贸关系回稳，整体外部环境改善，是人民币走强的重要背景 [4][14] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，美联储独立性受冲击，美元承压，而美联储新主席人选的“降息+缩表”主张尚未扭转美元颓势，美元偏弱带动非美货币普遍升值 [4][15] - 近期人民币持续升值后，此前出口高增累积的结汇需求加速释放 [4][16] - 2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第1和第3位 [4][16] - 以离岸人民币领涨为标志，汇市情绪偏高，助推人民币走势偏强 [4][16] - 财通证券分析师认为，人民币升值主因为美元过弱，属于被动升值，美元持续走弱是核心原因 [5][16] - 2025年9月后结汇需求的集中释放也加快了人民币升值的速度，国内经济的韧性也对人民币形成支撑 [5][16] 短期与中长期汇率展望 - 短期来看，考虑到外部环境回稳态势有望延续，一季度出口还会保持较快增长，叠加当前汇市情绪偏高，短期内美元指数大幅反弹的可能性较小，预计春节后一段时间人民币还会处在偏强运行状态 [1][4][12][16] - 黑崎资本首席战略官指出，短期内人民币或大概率维持偏强运行，美元指数在美联储降息影响下仍将偏弱运行，为人民币升值提供外部条件 [9][20] - 中长期而言，人民币升值是大趋势，但节奏会较为温和，中国经济基本面持续向好，技术进步、贸易结构优化、资本流动均衡等因素将共同支撑人民币汇率 [9][20] - 交通银行金融市场部副总经理指出，未来人民币汇率难以出现单边的快速升贬，而将呈现“温和升值、双向波动、区间运行”的显著特征 [10][21] 影响人民币汇率的未来关键因素 - 全年来看，人民币兑美元汇价将主要取决于三个因素：美元走势、我国外部经贸环境变化，以及国内稳增长政策效果 [7][17] - 2025年美元指数跌幅巨大，已消化各类利空因素，2026年美元指数有望企稳，特别是美联储新主席人选的“降息+缩表”主张对美元走势的影响值得高度重视，这意味着今年人民币对美元被动升值动能会明显减弱 [7][17] - 2月美国最高法院裁决美国政府全球对等关税及对个别经济体的芬太尼关税违宪，美国政府随即出台新的替代性关税措施，为期150天，并启动“不公平贸易行为”调查，寻求加征关税，这意味着2026年美国关税政策的不确定性再度升高 [7][18][19] - 伴随美国高关税负面影响逐步显现，2026年我国出口增速有可能下行，结汇需求趋于放缓，外部不确定性也可能导致汇市情绪出现波动 [8][19] - 2026年宏观政策发力稳增长，房地产市场调整幅度趋于收敛，GDP增速会处于5.0%附近的中高速增长区间，能够为“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”提供关键支撑 [8][19] - 企业端从“持汇观望”向“顺势结汇”的微观行为转变，将成为影响未来人民币汇率表现的关键变量 [11][22] 政策立场与市场影响 - 中国央行的目标仍是保持人民币汇率在“合理均衡水平上的基本稳定”，坚决纠偏市场的单边押注行为 [11][22] - 如果2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况，监管层稳汇市工具会果断出手，释放清晰政策信号，有效引导市场预期，防范汇率超调风险 [8][19] - 人民银行在《2025年四季度货币政策执行报告》中，新增“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”，汇率政策定位进一步提升 [8][19] - 央行的稳汇率政策将防止人民币单边大幅升值，预计人民币汇率将在合理区间内波动 [9][20] - 综合判断，预计2026年人民币兑美元汇价将围绕7.0至7.2中枢区间双向波动 [8][19] - 人民币升值将对资本市场形成积极影响，短期内，股市表现可能会获得提振，使得以人民币计价的资产出现同向升值 [11][22] - 国际投行高盛的研究显示，汇率上涨0.1个百分点，股票估值则提升3%至5% [11][22] - 人民币升值可能带来跨境投资的换汇成本增加，例如港股通、跨境理财通、互认基金等资金跨境投资，持股期间人民币汇率升值，最终收益率可能会打折扣 [11][22]