核心观点 - 公司发布2025年度业绩盈利预告，非国际财务报告准则下录得经调整净利润约2500万元，同比扭亏为盈，这是自2025年初宣布“All in AI”战略以来的首次全年业绩验证 [1] - 盈利能力改善主要得益于AI技术赋能增效与聚焦核心业务的战略调整，公司财务模型正进入更高质量的发展阶段 [4][13] - 展望2026年，AI模型深化、海外市场布局及消费品势能释放，将成为推动公司进入利润与业务双轮驱动新阶段的三大增长引擎 [11][14] 利润结构拆解 - 2025年度经调整净利润为2500万元人民币，其中上半年为1035万元，下半年约为1500万元，下半年净利润环比增长约45% [1] - 在全年收入因业务调整同比下降的背景下，利润端的逆势扩张印证了公司盈利能力的实质性改善，且利润结构呈现出“加速增长”的健康态势 [1][2] 盈利归因：AI赋能 - AI技术对内容生成效率的提升功不可没，2025年上半年毛利率从去年同期的46.0%提升至52.2% [6] - AI教练显著提升用户粘性，截至2025年7月，AI核心日活跃用户超过15万，AI饮食记录功能次日留存率达50%，对App DAU的留存率攀升至79% [6] - AI业务已实现商业化，收入超过100万元，且AI投入被定位为“替换式投入”，通过对传统模式的替代实现降本增效 [6] 盈利归因：战略聚焦 - 公司主动优化业务结构，收缩低毛利的自有品牌运动产品板块（如居家大器械），将资源集中于装备、服装、穿戴等高潜力、高毛利率品类 [8] - 战略调整导致全年收入同比下降，但收入质量显著提升，高毛利率业务占比扩大，各业务板块毛利率实现扩张 [8] - 2025年下半年收入降幅已呈现企稳态势，且核心品类实现强劲增长，自有品牌健身产品中的核心品类（如健身装备）在下半年实现超过20%的同比增长 [8][9] 2026年展望：AI深化 - 2026年4月初将发布第一版Keep运动健康模型，AI Agent功能将陆续上线，AI教练将从“被动应答”进化为“主动服务” [11] - 截至2025年底，AI教练卡卡已累计为132万用户定制运动计划，陪伴用户完成34万次训练计划，卡路里识别功能累计识别食物图片超350万张，为AI深化奠定用户基础 [11] 2026年展望：海外破局与消费品势能 - 公司将加速全球化布局，出海的两大抓手是AI和消费品业务 [12] - 消费品业务（尤其是装备、服装等品类）已具备供应链与产品力基础，海外市场将成为新的增长空间，公司将其定义为“新时代迪卡侬” [12] - AI模型升级、海外市场破局、消费品势能释放，三大增长引擎将共同推动公司进入新阶段 [14]