核心观点 - 当前钢铁板块是弹性大且有预期差的底部板块 板块价格调整充分 在低库存水平下若供需出现催化 钢价具备向上弹性 [4] 需求侧分析 - 重点城市地产政策利好有望出台 夯实了钢铁需求预期 [2] 供给侧分析 - 2026年行业供给有收缩预期 铁矿有让利空间 行业预计将加速进入优胜劣汰阶段 [3] - 工信部发布并公示《钢铁行业规范条件（2025年版）》 预计将推进钢铁企业分级分类管理 引导资源要素向优势企业集聚 [3] - 即将进入两会前后政策密集期 供给受限的概率加大 [3] 行业现状与市场信号 - 行业经历四年下行期后 产业预期较低 今年冬储累库力度为近年来最弱 五大钢材总库存高度也处于近年低位 映射产业心态谨慎悲观 [4] - 近期海外东南亚钢价连续上涨 已映射出一定的积极信号 [4]