市场表现与资金流向 - 2月26日A股油气板块表现活跃，油气ETF汇添富（159309）上涨0.87%，冲击三连阳，盘中获超1300万元净流入，此前已连续3日吸金超1.4亿元 [1] - 油气ETF标的指数成分股涨跌不一，油运板块涨幅居前，其中招商轮船上涨4.75%，中远海能上涨1.99%，招商南油上涨0.74%，洲际油气上涨3.52%，杰瑞股份等涨幅居前，而中国海油、中国石油等出现回调 [2][5] 油价与地缘政治影响 - 布伦特原油主力合约上涨0.45%，报70.9美元/桶，中东地缘政治紧张局势支撑油价，尽管美国原油库存大增1600万桶，但美伊潜在军事冲突可能扰乱石油供应的担忧仍对油价构成支撑 [2] - 地缘动荡推升原油风险溢价，2月20日WTI原油期货一度飙升至66.48美元/桶，布伦特原油亦达到71.76美元/桶关口，创下近半年新高 [4] - 地缘局势也影响油运市场，为规避风险曾出现非正规运力扩张，但随着制裁常态化导致合规船队供给收缩，运费上行，2月24日BDTI（原油运输指数）达到1842点，创阶段性新高 [4] 油气产业链长期逻辑分析 - 全球能源需求持续增长与产能瓶颈存在明显认知差，是油服行业关键的长期成长逻辑 [4] - 开采端：需求侧，化工原料（如乙烯、石脑油）需求展现强劲增长韧性；供给侧，全球油田自然衰减率提升，上游投资收窄，IEA预计2025年全球油气投资下滑4%，美国致密油2025年支出预计下降10% [6] - 运输端：供给侧结构脆弱，超大型油轮老龄化加剧，2024-2025年新船交付量处于历史低位，船厂产能被挤占至2028年后，运力缺口短期内难以弥合 [6] - 油服装备端：需求侧，深海深地及二次开采需求增加，天然气下游进入扩产周期，2024年建设或批准开发的LNG产能占运营产能的43%；供给侧，国际油服企业产能恢复慢，以斯伦贝谢为例，其固定资产净值产能仅为2014年峰值水平的50%，交付周期延长 [6] - 炼化端：供给侧，全球成品油供应链脆弱，国内新增产能受政策严控放缓，欧美炼厂自2021年起深度出清，全球炼厂裂解价差持续高企；需求侧，航空业复苏带来航油需求及化工产业链延伸提供支撑 [7] 政策与基础设施规划 - 有关部门表示，2026年将有序加强油气基础设施联通，持续完善天然气干线“全国一张网”，强化增量进口气、国产大基地及大型储气设施全面接入，推动油气管网与新能源新业态融合发展 [3] 油气基金产品比较 - 油气基金主要分为原油商品类（QDII-LOF）、海外油气股票类（QDII股票）以及国内油气股票类（A股ETF） [7] - 相比于前两类，跟踪A股油气指数的油气ETF汇添富（159309）底层资产深度绑定“三桶油”及油服龙头，兼具高股息红利与能源防御属性，其优势在于费率较低、无跨境摩擦成本、流动性不受外汇额度限制且普遍处于折价状态 [8] - 油气ETF汇添富（159309）所跟踪的指数具备三大优势：（1）主题界定最聚焦，仅包括油气开采、设备、炼制、运输及销售环节，高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的油气巨头 [8]；（2）样本数量精简，目前仅44只，前十大成分股全为油气龙头股 [9]；（3）指数最具弹性，最近六个月、一年、三年的累计收益在同类指数中领先 [10]