市场表现 - 截至发稿，汽车经销商板块股价跌幅居前，永达汽车(03669)股价下跌3.75%，报1.54港元 [1] - 和谐汽车(03836)股价下跌3.06%，报0.95港元 [1] 核心观点 - 大摩研报核心观点认为，中国汽车经销商盈利将在2025年触底，并于2026年反弹 [1] 行业现状与趋势 - 中国内地汽车经销商佣金收入出现下滑 [1] - 行业盈利仍处于复苏轨道 [1] - 新车业务在2025年下半年存在进一步恶化的风险 [1] 盈利预测调整 - 大摩下调了永达汽车2025至2027年的盈利预测 [1] - 大摩下调了美东汽车2025至2027年的盈利预测 [1] - 下调盈利预测的原因在于“高息高佣”汽车金融产品整顿后，新车利润率低于预期 [1]