公司核心观点 - 信达国际给予心动公司“买入”评级 认为公司自研游戏《心动小镇》国际版表现强劲 新作储备充足 TapTap平台增长动能持续 且公司已启动股份回购 市场对其盈利增长预期乐观 短期内存在发布盈喜公告的可能 [1] 新游戏表现 - 自研生活模拟游戏《心动小镇》国际版于1月8日上线 根据AppMagic数据 其1月全球手游下载量超1,200万 首次入榜即位列全球第11位 主要下载市场为美国、日本、韩国、泰国 [1] - 《心动小镇》国际服（AppStore及GooglePlay）1月预估流水达6,000万元人民币 其中日本地区收入占比最高 其次为韩国及美国 TapTap平台的流水尚未计算在内 [1] - 新游戏《伊瑟》国际服自6月上线以来表现亮眼 并于9月登陆包括中国在内的所有东亚市场 预期将为下半年业绩带来增量贡献 [2] 财务与运营业绩 - 公司2025年上半年收入同比增长39%至30.8亿元人民币 经调整盈利增长206%至8.5亿元人民币 分别较市场预测高14%及74% [2] - 上半年游戏分部收入达20.7亿元人民币 同比增长39% [2] - 网络游戏平均月活跃用户同比增加20% 达1,141万人 平均月付费用户增长21% 达132万人 [2] - 长青游戏《仙境传说M：初心服》上半年按净额计算的游戏运营收入同比增长3.2倍 达2.8亿元人民币 [2] - 市场预期公司2025年经调整盈利将同比增长85%至16.2亿元人民币 [4] TapTap平台发展 - 上半年TapTap中国版App平均月活跃用户同比上升1% 收入同比增长38% 达到10.1亿元人民币 [3] - 通过广告算法优化及用户活跃度提升 TapTap分部毛利率提升1.1个百分点至83.6% [3] - 公司已于2025年4月发布TapTap PC版 顺应多端互通趋势 [3] - 2026年即将推出的高关注度游戏如《洛克王国》、《异环》等 预计将扩大TapTap用户基数 结合广告算法持续改进 有望推动广告数量及单价提升 [3] 未来展望与公司行动 - 公司拥有多个长青游戏产品 包括《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》、《火炬之光：无限》等 用户基础稳定 付费意愿增强 并计划持续投入研发以吸引更多玩家 [2] - 新游戏储备充足 为业绩持续增长提供动力 [1][2] - 市场预期公司2024-2027年收入及经调整盈利的年均复合增长率分别为17%及33% [4] - 公司于1月启动自动股份回购计划 拟于6月4日前回购最多4亿元人民币股份 [4] - 公司现价相当于2025及2026年预测市盈率约21倍及18倍 [4]