报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司预计收入49.6 - 50.4亿元，同比增长46.3% - 48.7%，预计净利润8.6 - 9.4亿元，2023年为净亏损0.65亿元，业绩超预期 [8] - 自研新游兑现和TapTap稳健增长驱动收入利润双升，2024年营收高速增长因自研新游上线表现好及TapTap MAU回升和广告转化效率提升，净利润扭亏为盈，2024H2净利润及净利率大幅提升因自研游戏流水占比提升、《出发吧麦芬》部分流水递延确认及TapTap广告基建优化 [8] - 看好自研新游持续兑现释放业绩，《出发吧麦芬》日服表现良好，国服、港澳台服、海外服有望贡献业绩，储备新游上线或带来业绩增量，《心动小镇》国服流水有望提升，国际服值得期待 [8] - 积极关注TapTap产品调整效果，利润率有望进一步提升，2024年TapTap站内广告曝光同比上涨43%，占游戏行业广告市场10%份额，2025年上线实时消息功能，期待迭代优化提升用户时长和粘性及广告收入和利润率 [8] - 上调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.38/9.80/10.69亿元，2025 - 2026年同比增长16.98%、9.15%，对应当前股价PE分别为17、16倍，看好TapTap平台价值，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3433|3389|5004|5152|5358| |同比(%)|26.98|(1.27)|47.65|2.95|4.01| |归母净利润（百万元）|(553.50)|(83.04)|837.64|979.86|1,069.49| |同比(%)|-|-|-|16.98|9.15| |EPS - 最新摊薄（元/股）|(1.13)|(0.17)|1.71|2.00|2.18| |P/E（现价&最新摊薄）|-|-|20.42|17.46|15.99| [1] 市场数据 - 收盘价37.40港元，一年最低/最高价13.32/38.45港元，市净率10.32倍，港股流通市值18,367.13百万港元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.63元，资产负债率42.87%，总股本491.10百万股，流通股本491.10百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|3,713.11|4,604.35|5,605.23|6,696.47| |现金及现金等价物|3,206.82|3,955.86|4,954.59|6,007.08| |应收账款及票据|286.81|398.59|405.38|433.54| |存货|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他流动资产|219.48|249.91|245.26|255.85| |非流动资产|696.34|807.49|883.59|945.86| |固定资产|43.69|39.32|35.39|31.85| |商誉及无形资产|426.10|551.04|640.49|715.71| |长期投资|122.56|113.14|103.73|94.31| |其他长期投资|18.84|18.84|18.84|18.84| |其他非流动资产|85.15|85.14|85.15|85.14| |资产总计|4,409.44|5,411.85|6,488.83|7,642.33| |流动负债|2,382.06|2,443.29|2,419.31|2,371.15| |短期借款|1,553.15|1,300.00|1,250.00|1,150.00| |应付账款及票据|194.91|205.67|204.80|217.51| |其他|634.00|937.63|964.51|1,003.64| |非流动负债|158.64|158.64|158.64|158.64| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|158.64|158.64|158.64|158.64| |负债合计|2,540.69|2,601.93|2,577.95|2,529.78| |股本|0.33|0.33|0.33|0.33| |少数股东权益|159.58|263.11|384.21|516.40| |归属母公司股东权益|1,709.17|2,546.81|3,526.66|4,596.15| |负债和股东权益|4,409.44|5,411.85|6,488.83|7,642.33| [9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3,389.14|5,004.02|5,151.72|5,358.50| |营业成本|1,320.77|1,496.27|1,495.74|1,548.32| |销售费用|865.24|1,225.98|1,184.89|1,178.87| |管理费用|224.61|230.18|221.52|225.06| |研发费用|1,015.66|1,000.80|1,030.34|1,071.70| |其他费用|4.45|0.00|0.00|0.00| |经营利润|(41.59)|1,050.77|1,219.22|1,334.55| |利息收入|92.31|11.35|13.82|17.13| |利息支出|114.18|57.06|51.00|48.00| |其他收益|33.36|40.69|41.25|31.51| |利润总额|(30.10)|1,045.74|1,223.29|1,335.19| |所得税|35.26|104.57|122.33|133.52| |净利润|(65.36)|941.17|1,100.96|1,201.67| |少数股东损益|17.68|103.53|121.11|132.18| |归属母公司净利润|(83.04)|837.64|979.85|1,069.49| |EBIT|(41.59)|1,050.77|1,219.22|1,334.55| |EBITDA|103.09|1,080.19|1,253.70|1,372.86| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|235.45|1,159.14|1,169.07|1,269.56| |投资活动现金流|343.86|(99.90)|(69.33)|(69.08)| |筹资活动现金流|(500.71)|(310.21)|(101.00)|(148.00)| |现金净增加额|108.74|749.03|998.74|1,052.49| |折旧和摊销|144.67|29.42|34.48|38.31| |资本开支|(16.46)|(150.00)|(120.00)|(110.00)| |营运资本变动|(68.22)|172.18|23.88|13.09| [9] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益(元)|(0.17)|1.71|2.00|2.18| |每股净资产(元)|3.56|5.19|7.18|9.36| |发行在外股份(百万股)|491.10|491.10|491.10|491.10| |ROIC(%)|(2.52)|25.11|23.67|21.03| |ROE(%)|(4.86)|32.89|27.78|23.27| |毛利率(%)|61.03|70.10|70.97|71.11| |销售净利率(%)|(2.45)|16.74|19.02|19.96| |资产负债率(%)|57.62|48.08|39.73|33.10| |收入增长率(%)|(1.27)|47.65|2.95|4.01| |净利润增长率(%)|-|-|16.98|9.15| |P/E|-|20.42|17.46|15.99| |P/B|9.79|6.72|4.85|3.72| |EV/EBITDA|28.23|13.38|11.70|9.84| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价49.10港币 [8][18] 报告的核心观点 - 心动公司2024年业绩超预期，收入约49.6 - 50.4亿元，同比增46.3% - 48.7%，净利润约8.6 - 9.4亿元，扭亏为盈，主要因新游海外表现好、TapTap经营杠杆效应超预期、费用端集约 [1][13] - 看好公司自研游戏进入兑现周期，海外市场拓展潜力被验证，TapTap平台商业化提速，长期增长空间有望打开 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心游戏表现 - 《心动小镇》主打“大DAU + 社交模拟”，用户粘性高，2025年1 - 2月排名稳定在10名左右，2025年将推国际服贡献增量流水 [2] - 《出发吧麦芬》海外表现亮眼，2025年1月全球月流水预估约7040万元，海外流水高增打开成长空间 [2] TapTap平台情况 - 用户数持续增长，预计2025年MAU突破6000万，因自研产品独家发行、自研游戏流水提升吸引开发者和用户、买量效率高，若苹果允许第三方下载，流量有望显著增长 [3] - 通过AI赋能广告，用户行为数据形成高价值标签库，可实时分析用户偏好，还能帮助开发者快速生成广告素材 [4] 盈利预测与估值 - 上调2024 - 2026年归母净利润预测49.0%/39.4%/44.7%至9.0/10.2/12.1亿元 [5][13] - 基于分部估值，给予TapTap平台业务PS6X（前值5X），游戏业务18XPE（前值14.3XPE），目标价49.10港币（前值36.68港币） [5] 财务假设调整 - 预计24 - 26年归母净利润9.0/10.2/12.1亿元，较前值调整幅度49.0%/39.4%/44.7% [13] - 游戏业务毛利率上调1pct/2pct/3pct至53%/52%/51%，TapTap平台毛利率上调2.5pct/2.2pct/2.0pct至85%/85%/85% [14][17] - 销售费用率下调4.2pct/3.2pct/3.0pct至27%/27%/27% [14][17] SOTP估值 - 游戏业务：预计24 - 26年收入31.4/32.0/32.6亿元，净利率16%，净利润5.02/5.12/5.22亿元，按25年净利润和18倍PE，估值92.2亿元 [15] - 信息服务业务（TapTap平台）：预计24 - 26年收入18.5/21.6/25.0亿元，考虑商业化速度和AI广告潜力，给与25年6XPS，估值129.6亿元 [16] 盈利预测 - 给出2022 - 2026年营业收入、销售成本、毛利润等多项财务指标预测及业绩指标、估值指标等数据 [22]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 新游戏及TapTap共同驱动2024年业绩大幅增长，公司发布2024年正面盈利预告，预计2024年收入为49.6 - 50.4亿元（同比+46.3%至48.7%），2024年净利润为8.6 - 9.4亿元（2023年为亏损0.65亿元），上调2024 - 2026年盈利预测，看好新游戏及TapTap驱动公司业绩持续增长，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年3月4日，心动公司当前股价31.550港元，一年最高最低为36.350/13.320港元，总市值154.94亿港元，流通市值154.94亿港元，总股本4.91亿股，流通港股4.91亿股，近3个月换手率48.79% [1] 游戏业务增长情况 - 《出发吧麦芬》日服截止目前保持在畅销榜前50名，国服、韩服、国际服也将持续贡献流水；《心动小镇》长线表现良好，2025年春节活动期间最高畅销榜排名第14名，有望成为长生命周期大DAU游戏；储备游戏方面，《伊瑟》《心动小镇》国际服均有望于2025年上线，《仙境传说RO：守护永恒的爱2》已在TapTap开启预约，后续储备产品线或支撑游戏业务持续增长 [5] TapTap平台情况 - 2024H1 TapTap平台MAU达4300万，2024年随着大量头部新游戏上线以及《心动小镇》成功发行，平台用户规模有望进一步提升，平台广告曝光同比上涨43%，用户增长伴随着AI模型对平台广告转化效率的提升有望驱动TapTap收入和利润保持持续增长 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,431|3,389|5,026|6,255|7,331| |YOY(%)|26.9|-1.2|48.3|24.5|17.2| |净利润(百万元)| - 554| - 83|872|1,286|1,592| |YOY(%)| - 35.9| - 85.0| - 1150.6|47.4|23.8| |毛利率(%)|53.5|61.0|67.7|68.9|69.2| |净利率(%)| - 16.1| - 2.5|17.4|20.6|21.7| |ROE(%)| - 29.3| - 4.9|33.8|33.3|29.2| |EPS(摊薄/元)| - 1.1| - 0.2|1.8|2.6|3.2| |P/E(倍)| - 26.2| - 174.3|16.6|11.3|9.1| |P/B(倍)|7.6|7.7|5.2|3.4|2.4| [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 新游戏及TapTap共同驱动2024年业绩大幅增长，维持“买入”评级。公司2024年收入预计49.6 - 50.4亿元（同比+46.3%至48.7%），净利润8.6 - 9.4亿元（2023年亏损0.65亿元）。上调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为8.72/12.86/15.92亿元，对应EPS分别为1.8/2.6/3.2元，当前股价对应PE分别为16.6/11.3/9.1倍 [4] 各部分总结 公司概况 - 心动公司（02400.HK），2025年3月4日当前股价31.550港元，一年最高最低36.350/13.320港元，总市值154.94亿港元，流通市值154.94亿港元，总股本4.91亿股，流通港股4.91亿股，近3个月换手率48.79% [1] 游戏业务 - 《出发吧麦芬》日服上线后保持在畅销榜前50名，国服、韩服、国际服持续贡献流水；《心动小镇》长线表现好，2025年春节活动期间最高畅销榜排名第14名，有望成大DAU长生命周期游戏 [5] - 储备游戏方面，自研二次元回合制游戏《伊瑟》、《心动小镇》国际服有望2025年上线，自研MMORPG《仙境传说RO：守护永恒的爱2》已在TapTap开启预约，后续储备产品线或支撑游戏业务持续增长 [5] TapTap平台 - 2024H1 TapTap平台MAU达4300万，随着大量头部新游戏上线和《心动小镇》发行，用户规模有望提升，凭借零分成优势和低广告价格，广告曝光快速增长，2024年同比上涨43% [6] - 用户增长和AI模型对广告转化效率的提升，有望驱动TapTap收入和利润持续增长 [6] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,431 | 3,389 | 5,026 | 6,255 | 7,331 | | YOY(%) | 26.9 | -1.2 | 48.3 | 24.5 | 17.2 | | 净利润(百万元) | -554 | -83 | 872 | 1,286 | 1,592 | | YOY(%) | -35.9 | -85.0 | -1150.6 | 47.4 | 23.8 | | 毛利率(%) | 53.5 | 61.0 | 67.7 | 68.9 | 69.2 | | 净利率(%) | -16.1 | -2.5 | 17.4 | 20.6 | 21.7 | | ROE(%) | -29.3 | -4.9 | 33.8 | 33.3 | 29.2 | | EPS(摊薄/元) | -1.1 | -0.2 | 1.8 | 2.6 | 3.2 | | P/E(倍) | -26.2 | -174.3 | 16.6 | 11.3 | 9.1 | | P/B(倍) | 7.6 | 7.7 | 5.2 | 3.4 | 2.4 | [7]

投资评级 - 心动公司（02400 HK）的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 心动公司旗下自研生活模拟游戏《心动小镇》于1月18日开启新卡池，并将于1月25日开启新春潮流季，新推出的付费内容包括国风系列服装、国风建筑及相关家具建材等，同时上线一次性付费道具烟花 截至1月20日《心动小镇》iOS畅销榜排名最高爬升至第13名，春节活动有望带来《心动小镇》流水大幅提升 [5] - 公司2025年计划上线的游戏包括《出发吧麦芬》日服（2月12日上线）、《伊瑟》、《心动小镇》国际服，新游戏陆续上线有望继续驱动公司业绩增长 [6] - TapTap 2024年广告曝光同比上涨43%，目前已占据游戏行业广告投放市场10%的市场份额 广告主通过oCPA出价的消耗占比不断提升，平台广告收入有望持续增长 [7] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7 83 11 37 12 46亿元，对应EPS分别为1 6 2 3 2 5元，当前股价对应PE分别为13 5 9 3 8 5倍 [5] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为60 05 73 13 79 55亿元，YOY分别为77 2 21 8 8 8 [8] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为63 7 64 9 65 2，净利率分别为13 0 15 5 15 7 [8] 股价与市值 - 当前股价为23 850港元，一年最高最低分别为28 050 7 470港元 [1] - 总市值为117 12亿港元，流通市值为117 12亿港元 [1] - 总股本为4 91亿股，流通港股为4 91亿股 [1] - 近3个月换手率为45 68 [1]

收入与用户数据 - 公司收入较去年同期增长26.7%，达到22.21亿人民币[8] - 网络游戏平均月活跃用户同比下降28.1%，达到953.4万人[9] - 网络游戏平均月付费用户同比下降21.4%，达到109.2万人[9] - TapTap中国版App平均月活跃用户同比增长27.3%，达到4,324.2万人[9] - TapTap国际版App平均月活跃用户同比下降29.0%，达到506.6万人[9] - 新自研游戏《出发吧麦芬》、《鈴蘭之劍》和《火炬之光：無限》带来收入增长[12] - 自研游戏《心动小鎮》在中国内地市场上线首月下载量超过2,500万次[12] - 网络游戏平均月活跃用户数同比减少28.1%，平均月付费用户数同比减少21.4%[14] - 新游戏《出发吧麥芬》(GoGo Muffin)和《鈴蘭之劍》(Sword of Convallaria)用户数量增加抵消了《香腸派對》(Sausage Man)用户下降[14] - 《出發吧麥芬》(GoGo Muffin)、《香腸派對》(Sausage Man)、《鈴蘭之劍》(Sword of Convallaria)、《火炬之光 ：無限》(Torchlight: Infinite)和《仙境傳說M》(Ragnarok M)是公司前五大游戏[14] 财务数据 - 公司成功实现经调整息税折旧及摊销前盈利3.19亿人民币，同比增长72.7%[12] - 公司收入主要来自游戏运营和TapTap平台,2024年上半年总收入为22.21亿元人民币,同比增长26.7%[23][24] - 公司游戏业务收入同比增加29.3%至人民币1,486.3百万元[26] - 公司按总额基准确认的游戏运营收入同比增加35.3%至人民币1,413.4百万元[27] - TapTap平台业务收入同比增加21.7%至人民币734.3百万元[29] - 公司毛利同比增加44.3%至人民币1,496.8百万元，毛利率为67.4%[35] - 公司销售及营销开支同比增加110.4%至人民币695.3百万元[35] - 公司研发开支同比减少20.5%至人民币419.5百万元[35] - 公司一般及行政开支同比增加35.9%至人民币138.3百万元，主要由于以股份为基础的薪酬开支增加人民币31.8百万元[36] - 公司期内溢利为人民币250.6百万元，同比增长143.7%[36] - 公司权益持有人应佔期內溢利為人民幣205.1百萬元，同比增長127.3%[36] - 公司經調整EBITDA為人民幣319.3百萬元，同比增長72.6%[37] - 公司期內經調整溢利為人民幣278.8百萬元，同比增長115.1%[39] - 公司權益持有人應佔經調整溢利為人民幣237.3百萬元，同比增長110.0%[40] - 公司現金及短期投資總額為人民幣2,281.7百萬元，較2023年末減少32.0%[41] - 公司資產負債率為42.9%，較2023年末下降14.7個百分點[43] 股权和股权激励 - 公司董事黄一孟先生通过全权信托持有公司32.79%的股份,并直接持有0.80%的股份[3][4] - 公司董事戴雲傑先生通过全权信托持有公司11.14%的股份,并直接持有0.32%的股份[3][4] - 公司主要股东Happy Today Holding Limited持有公司32.79%的股份[7] - 公司主要股东Kros Dai Inc.持有公司11.14%的股份[7] - 受限制股份單位計劃於2019年6月3日獲採納[69] - 受限制股份單位計劃的目的是吸引和挽留對本集團成功至關重要的參與者[69] - 本公司向受限制股份單位持有實體發行8,437,540股股份,佔本公司已發行股本約1.72%[69] - 公司購股權計劃的目的是激勵和獎勵公司董事和員工對公司的貢獻[86] - 根據購股權計劃可發行的最大股份數不超過公司已發行股份的10%[86] - 單一參與者在12個月內獲授的購股權不得超過公司已發行股本的1%[86] - 截至報告日,根據該計劃可發行的股份總數為47,780,636股,占已發行股份的9.75%[90] 新游戏和业务发展 - 公司有3款新游戲處於研發階段，其中自研的模擬生活類游戲《心動小鎮》(Heartopia)已於2024年7月在中國內地上線並受到玩家熱烈歡迎[16] - TapTap中國版App的平均MAU同比增長27.3%,主要是由於新游戲上線及營銷活動增加[19] - TapTap國際版App的平均MAU同比減少29.0%,主要是由於減少海外營銷投入[22] - 公司將繼續致力於為全球玩家提供優質游戲，支持開發者創作和分發游戲[12] 其他 - 公司為員工提供具有競爭力的薪酬待遇和良好的工作環境，能夠吸引和留住合格人才[1] - 公司為員工提供定向培訓和專業在職培訓,以提高員工生產力[1] - 公司已遵守企業管治守則的所有適用守則條文，惟偏離企業管治守則第2部分守則條文第C.2.1條[57] - 公司已根據國家新聞出版總署的要求對中國大陸運營的網絡遊戲和付費遊戲實施防止沉迷系統的系統升級[58]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] - 上调目标价至22港元 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 1H24收入人民币22.2亿元,同比增长26.7% [2] - 毛利率同比改善8.2个百分点至67.4%,主要受益于自研游戏收入占比提升 [2] - 调整后净利润为2.4亿元,调整后净利率为10.7% [2] - 调整后EBITDA为3.2亿元,同比增长72.7% [2] 游戏业务表现 - 游戏业务收入同比增长29.3%至14.9亿元 [2] - 网络游戏收入同比增长32.0%至14.3亿元,主要得益于《出发吧麦芬》及《铃兰之剑》 [2] - 老游戏《香肠派对》《仙境传说M》延续下滑趋势 [2] - 新游《出发吧麦芬》在港澳台及中国内地市场表现亮眼,已成为上半年最大收入贡献 [2] - 新游《心动小镇》上线首月下载超2500万,有望成为百万级DAU产品 [2] TapTap平台表现 - TapTap平台收入同比增长32.6%至13.0亿元 [2] - 中国版App月活为4324万,同比增长27.3%,环比增长14.8% [2] - 为提升用户体验,公司限制了广告加载率,短期广告增速受少许影响 [2] - 预计下半年广告收入增速仍将取得双位数增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 1H24收入人民币22.2亿元,同比增长26.7% [2] - 毛利率同比改善8.2个百分点至67.4% [2] - 调整后净利润为2.4亿元,调整后净利率为10.7% [2] - 调整后EBITDA为3.2亿元,同比增长72.7% [2] 游戏业务 - 游戏业务收入同比增长29.3%至14.9亿元 [2] - 网络游戏收入同比增长32.0%至14.3亿元 [2] - 老游戏《香肠派对》《仙境传说M》延续下滑趋势 [2] - 新游《出发吧麦芬》和《心动小镇》表现亮眼 [2] TapTap平台 - TapTap平台收入同比增长32.6%至13.0亿元 [2] - 中国版App月活为4324万,同比增长27.3%,环比增长14.8% [2] - 为提升用户体验,公司限制了广告加载率,短期广告增速受少许影响 [2] - 预计下半年广告收入增速仍将取得双位数增长 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入22.21亿元,同比增长26.7%;实现归母净利润2.05亿元,同比增长127.4% [3] - 公司上半年实现毛利润14.97亿元,同比增长44.3%,毛利率为67.4%,较去年同期提升8.2个百分点 [3] - 公司销售费用率和研发费用率分别为31.31%和18.89%,较去年同期变动+12.47/-11.21个百分点 [3] 业务发展情况 - 游戏业务实现营收14.86亿元,同比增长29.3%;其中网络游戏收入14.26亿元,同比增长32.0% [4] - 信息服务业务实现营收7.34亿元,同比增长21.7% [4] - TapTap中国版app平均MAU同比增长27.3%,达到43.2百万 [4] - 公司已完成AIGC服务TapSight的准备工作,进一步提升客户服务能力 [4] - 截至6月30日,公司共有3款游戏在研,其中《心动小镇》已于7月上线中国内地,《出发吧麦芬》计划于24年下半年在海外多国家和地区上线 [4] 财务数据和估值 - 预计24-26年公司实现归母净利润6.08/7.68/9.38亿元,对应EPS为1.26/1.60/1.95元/股,对应PE为14/11/9x [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [2] 报告的核心观点 2024H1业绩大增 - 2024H1公司实现营业收入22.21亿元,同比增长26.7%;归母净利润2.05亿元,同比增长127.4% [3] - 业绩增长主要得益于新游戏《出发吧麦芬》《铃兰之剑》《火炬之光：无限》带动游戏业务收入增长29.3%,以及TapTap月活用户增加和广告主投放需求增加带动TapTap收入增长21.7% [3] 新游戏持续推动业绩增长 - 《出发吧麦芬》成为公司收入贡献第一大游戏,港澳台服对上半年收入增长贡献明显 [4] - 新游戏《心动小镇》已于7月17日上线,《铃兰之剑》国际服已于8月上线,《出发吧麦芬》韩服将于9月11日上线,其他海外地区也将于2024年下半年上线 [4] - 新游戏陆续上线有望继续驱动公司业绩增长 [4] TapTap用户快速增长 - TapTap 2024H1 MAU达4324万,同比增长27.3% [5] - 大量重磅新游戏在TapTap独家发行,以及第三方游戏通过TapTap获得良好曝光,带动用户增长 [5] - 自研游戏《心动小镇》首月下载量超2500万,为平台带来大量新增用户和品牌认知 [5] - 长期来看,TapTap流量的量价提升空间广阔 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为7.83/11.37/12.46亿元,对应EPS为1.6/2.4/2.6元 [3] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为11.1/7.6/7.0倍 [3] - 2024年营业收入预计为60.05亿元,同比增长77.2%;毛利率预计为63.7%,净利率预计为13% [6]

财务表现 - 2024年上半年收入达22.21亿元人民币，同比增长26.7%[2] - 毛利达14.97亿元人民币，同比增长44.3%[2] - 期内溢利达2.51亿元人民币，同比增长143.8%[2] - 公司收入为22.21亿人民币，较上年同期增长26.7%[41] - 公司毛利率为67.4%，较上年同期增加4.4个百分点[41] - 公司销售及营销开支为6.95亿人民币，较上年同期增加110.5%[41] - 公司研发开支为4.20亿人民币，较上年同期减少20.6%[41] - 公司每股基本及稀释盈利均为0.43人民币，较上年同期增长126.3%[44] - 公司2024年上半年总收入为22.21亿人民币，同比增长26.7%[54] - 游戏分部收入为14.86亿人民币，占总收入的66.8%[54] - TapTap平台分部收入为7.34亿人民币，占总收入的33.2%[54] - 游戏分部毛利率为60%，TapTap平台分部毛利率为83%[53] - 中国大陆地区游戏运营收入为8.63亿人民币，占总游戏收入的58.3%[58] - 其他地区游戏运营收入为6.18亿人民币，占总游戏收入的41.7%[58] - 前五大单独外部客户贡献收入约7.12亿人民币，占总收入的32.1%[56] - TapTap平台分部一名客户贡献收入占总收入的15%[56] - 公司收入主要来自于某个时点提供的服务，占总收入的55.1%[57] - 公司收入部分来自于在一段时间内提供的服务，占总收入的44.9%[57] 成本费用 - 推广及广告开支同比增长132%[59] - 员工福利开支同比下降6%[59] - 支付渠道及分发渠道收取的佣金同比增长76%[59] - 游戏开发商收益分成同比下降37%[59] - 带宽及服务器托管费用同比下降2%[59] - 以股份为基础的薪酬开支同比增长6%[59] 其他收益和费用 - 政府补助同比下降85%[60] - 匹兑收益净额同比增长855%[61] - 购回可换股债券收益净额为497.5万元[61] - 银行存款利息收入同比下降59%[62] 应收应付款项 - 公司的贸易应收款项账龄主要集中在3个月内，占比较高[73][74] - 公司已采用简化法计提预期信用损失准备，并根据宏观经济因素对历史损失率进行调整[73] - 公司的贸易应收款项主要以美元和人民币计价，公允价值与账面价值接近[74][76] - 公司的贸易应付款项主要集中在3个月内，主要涉及服务器托管、广告和游戏收益分成[78][79] 股息及股份回购 - 公司未派发2024年上半年和2023年全年的股息[82] - 公司已全额赎回并注销所有未偿还的可转换债券[83] - 公司2021年配售股份所得款项中尚有1.169亿港元未使用，计划在2024年12月31日前用于潜在收购和战略投资[85][86] - 於報告期間，受託人已根據計劃於聯交所購回合共1,311,600股股份，總代價為24.8百萬港元[1] 公司治理 - 本公司已採納2024年受限制股份單位計劃，以表彰參與者的貢獻並鼓勵和挽留該等人士[1] - 本公司主席兼首席執行官黃一孟先生目前兼任兩職，董事會認為此安排可為本集團提供強而有力且始終如一的領導[4,5] - 審核委員會已審閱本集團截至2024年6月30日止六個月的未經審核合併財務報表[7] 新游戏上线 - 新游戲《出发吧麦芬》(GoGo Muffin)在港澳台及中国内地市场上线并取得成功[5] - 自研游戏《心动小镇》(Heartopia)在中国内地市场上线首月下载量超过2,500万次[5] - 新游戏《鈴蘭之劍》(Sword of Convallaria)和《火炬之光：无限》(Torchlight: Infinite)为公司带来新的收入增长[8][9] - 公司将于2024年下半年发行《大侠立志传》(Hero's Adventure)手机版、《挺进地牢》(Enter the Gungeon)手机版等付费游戏[11] 用户数据 - TapTap中国版App平均月活跃用户达4,324.2万，同比增长27.3%[3] - 网络游戏平均月活跃用户同比下降28.1%，平均月付费用户同比下降21.4%[3][4] - 《香肠派对》(Sausage Man)用户数量有所下降，但仍保持较大用户规模[7] - 《仙境传说M》(Ragnarok M)收入有所下降，但公司计划在海外市场推出初心服版本[9] - TapTap中国版App的平均MAU为43.2百万人，同比增长27.3%[13] - TapTap中国版App的广告加载率受到限制以提升用户体验[13] - TapTap国际版App的平均月活跃用户为5.1百万人，同比减少29.0%[14]