FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) | 2). 就根據股份計劃授予參與人（發行人的董事除外）的股份獎勵或期權 | 1,600 | 0.0003 % | HKD | 27.79 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 而發行新股或轉讓庫存股份 - 涉及新股 | | | | | | | 由於合資格參與者根據本公司於2021年6月25日採納的購股權計劃行 | | | | | | | 使購股權，本公司於2025年9月5日發行普通股 | | | | | | | 變動日期 2025年9月5日 | | | | | | | 3). 就根據股份計劃授予參與人（發行人的董事除外）的股份獎勵或期權 | 3,200 | 0.0006 % | HKD | 37.01 | | | 而發行新股或轉讓庫存股份 - 涉及新股 | | | | | | | 由於合資格參與者根據本公司於2021年6月25日採納的購股權計劃行 | | | | | | | 使購股權，本公司於2025年9月5日發行普通股 | | | | | | | 變 ...

核心观点 - 1H25 A股游戏公司游戏业务收入同比增长22% 港股游戏公司收入同比增长16% 厂商整体盈利改善 [1] - 次新游及长青游戏运营得当 新游表现优异共同驱动收入增长 [2] - 营销投放策略关注ROI转化 AI赋能玩法与提效 [3] - 部分A股游戏公司3Q业绩预期乐观 行业关注长线性与全球化布局 [4] 业绩表现 - 1H25 A股游戏公司游戏业务收入同比增长22% 整体扣非归母净利润改善 [1] - 港股游戏公司收入同比增长16% 较大比例厂商实现经调整净利润改善 [1] - 次新游如腾讯《三角洲行动》、心动《仙境传说M：初心服》东南亚服及中国港澳台地区贡献收入增量 [2] - 新游包括巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》、网易《燕云十六声》实现对目标人群精准获取与商业化推进 [2] 产品运营 - 次新游通过赛季及内容更新、IP联动等方式维持较好用户规模 如哔哩哔哩《三国：谋定天下》、心动《心动小镇》 [2] - 旗舰老游戏如腾讯及网易多款长青游戏实现增长 中型厂商老游戏有回暖或优异表现 如吉比特《问道手游》、祖龙娱乐《以闪亮之名》 [2] 营销与AI应用 - 营销投放因产品周期存在分化 网易2Q25销售费率环比增长与游戏新版本增加营销投入有关 IGG将在《Fate War》推出新版本后大规模买量 [3] - 三七互娱、贪玩等公司因产品进入成熟期及AI投放提效 销售费用率有较大下降 [3] - AI应用在游戏内主要围绕AI NPC及UGC制作提升用户粘性 公司层面主要围绕AI美术、代码、客服的效率提升 [3] 未来展望 - 部分A股游戏公司3Q业绩预期乐观 巨人《超自然》及吉比特《杖剑传说》等有望为3Q业绩贡献较大增量 恺英网络996盒子在7-8月开展合作为后续业绩奠定基础 [4] - 2H25关注次新游持续性与长青游戏价值 包括手游年内新品、端游市场供给焕新对需求端的撬动 [4] - 全球化布局推进 包括网易《命运》国际服8月末上线、心动公司《伊瑟》9/25国服/中国港澳台服/日韩服上线、点点互动《Kingshot》海外拓展及国内版本《奔奔王国》 [4]

当前时点如何看游戏板块 202509004 ST 华通的"Wild Survival"8 月全球流水超 2 亿美元，环比增长 17%，海外 iOS 和 Google Play 平台贡献超 1.5 亿美元，环比增长 21%。其他产品如"King Shot"和"Tasty Travels"也表现出强劲的 增长势头。 巨人网络的"超自然"自 2025 年上半年以来表现突出，8 月份国内 iOS 端流水环比增长 73%。吉比特的"仗剑传说"海外市场表现优异， 港澳台地区 8 月环比增长 62%，日本地区同比增长 116%。 心动公司上半年业绩由老游戏推动，下半年老游戏依然亮眼。"心动小 镇"通过周年庆及 IP 联动版本，7 月份单月达到年内新高。计划 9 月底 上线伊瑟的国内港澳台和日韩地区版本。 完美世界《P5X 女神异闻录》7 月在日本地区表现超预期，推动整体流 水环比增长显著，7 月份海外流水体量为 1.4 亿至 1.5 亿人民币，8 月 份约为 8,000 万人民币，总体超过 2 亿人民币。 2025 年二季度 25 家主要 A 股游戏公司合计营收 279 亿元，同比增长 23%，环比增长 4%，远高于同期国 ...

公司股份变动 - 心动公司于2025年9月4日发行4.58万股普通股 [1] - 股份发行源于合资格参与者行使购股权 [1] - 购股权计划于2021年6月25日采纳 [1]

公司股份变动 - 公司于2025年9月4日发行4.58万股普通股 [1] - 股份发行源于合资格参与者行使购股权 [1] - 购股权计划于2021年6月25日采纳 [1]

FF305 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 心动有限公司 呈交日期： 2025年9月4日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02400 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | | | | ...

财务表现 - 上半年收入同比增长39% [1] - 经调整后纯利同比增长235% [1] - 游戏业务实现39%年增长 [1] 业务增长驱动因素 - 营销费用控制得当 [1] - TapTap业务通过提升转化效率和用户参与度实现增长 [1] - 游戏与TapTap双业务协同增长 [1] 估值与评级 - 基于18倍预测明年市盈率设定目标价80港元 [1] - 评级维持"持有" [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入30.82亿元 同比增长38.8% [1] - 归母净利润7.55亿元 同比增长268.0% [1] - 毛利润22.53亿元 同比增长50.5% 毛利率73.1% 同比提升5.7个百分点 [1] - 销售费用率24.14% 同比下降7.18个百分点 研发费用率17.81% 同比下降1.08个百分点 [1] 游戏业务表现 - 游戏业务营收20.71亿元 同比增长39.4% 其中网络游戏收入19.82亿元 同比增长39.0% 付费游戏收入0.63亿元 同比增长14.2% [1] - 网络游戏平均MAU同比增长19.7% 平台月均付费用户数同比增长21.1% [2] - 《出发吧麦芬》于2025年2月上线日本区域 已完成全球主要市场上线 [2] - 《伊瑟》海外服公测一周内下载量突破百万 [2] TapTap平台表现 - 信息服务业务营收10.11亿元 同比增长37.6% [2] - TapTap中国版app平均MAU为4360万人 同比基本持平 [2] - 平台接入更多TapSDK生态系统 实现账号-游戏-数据互联互通 [2] - 加入AI助手模块 探索交互式游戏推荐 发布PC版和小游戏版本 [2] 产品储备与规划 - 《伊瑟》国服将于9月25日上线 [2] - 《RO2》将于12月开启首次测试 [2] - 公司持续举办游戏发布会、开发者沙龙及游戏创作大赛 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润16.45/19.57/21.69亿元 [3] - 对应EPS为3.33/3.97/4.40元/股 [3] - 对应PE为22/19/17倍 [3]

财务表现 - 公司上半年收入按年增长39% [1] - 公司经调整后纯利按年急升235% [1] - 游戏业务实现按年增长39% [1] 业务驱动因素 - 业绩增长受惠于游戏及平台TapTap业务增长 [1] - TapTap业务增长得益于转换效率改善和更高的用户参与度 [1] - 营销费用增长不大支撑了业绩表现 [1] 分析师预测调整 - 2025年至2027年收入预测上调23%至25% [1] - 调整后净利润预测上调83%至86% [1] - 估值基础延展至2026年 采用预测明年市盈率18倍（原为预测今年15倍）[1] - 目标价上调至80港元 评级为"持有" [1]

公司股份变动 - 公司于2025年9月3日因购股权行使发行29.24万股股份 [1] - 股份发行依据2021年6月25日采纳的购股权计划执行 [1] - 合资格参与者参与本次购股权行使行为 [1]