港股通创新药ETF(159570)市场表现 - 2月26日，港股创新药板块回调，港股通创新药ETF(159570)跌超1.5%，但盘中成交额突破6亿元，资金逆市净流入超1400万元 [1] - 资金面上，该ETF近10日累计资金净流入超3.6亿元，最新规模超250亿元，在同类产品中规模领先 [1] - 截至2月13日，其标的指数自2023下半年以来涨幅超70%，在港股医药类指数中表现领先 [9][10] 标的指数成分股当日表现 - 截至10:47，标的指数权重股多数下跌，其中石药集团、百济神州、三生制药跌超3%，中国生物制药、科伦博泰生物-B跌超1% [4] - 上涨方面，康方生物涨超1%，翰森制药微涨 [4] - 前十大成分股权重集中，截至2月10日合计权重超74% [8] 创新药行业核心投资逻辑 - 投资逻辑一：BD出海加速，为药企注入新的业绩增量与市值弹性，重点关注ADC、双抗、GLP-1RA等方向 [3][5] - 投资逻辑二：政策定调支持创新药械发展，支付端改善为药品商业化腾挪空间，包括“基本+商保”双目录并行模式等政策支持 [6] - 投资逻辑三：把握临床数据读出和商业化准入关键节点，临床数据验证和商业化放量是推动股价和价值重估的重要因素 [7] 创新药行业基本面与催化剂 - 机构观点认为，创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，看好板块投资机会 [3] - 短期来看，2-3月迎来创新药企业业绩披露窗口，多家药企有望减亏或扭亏，预计2026年更多企业有望扭亏并释放利润 [3] - 全年将在AACR、ASCO、ESMO等国际学术会议上迎来国产创新药临床数据的密集兑现 [3] 创新药出海（BD）数据与趋势 - 2025年中国新药License-out交易数量达158笔，总交易规模达1357亿美元，总首付款规模达70亿美元，交易数量与金额均创近十年新高 [3] - 截至2025年12月5日，BD出海项目数量达166项，较2024年全年增加54项，首付款达63.0亿美元，较2024年全年增长超199%，总金额达1419.7亿美元，较2024年全年增长超136.8% [5] - 超52%的分子在出海时处于I期临床及临床前的早期阶段，新药研发价值实现路径愈加丰富 [5] - 从分子类型看，偶联药物、PD1+双抗等抗体类新药、GLP-1R靶点新药是出海的重点和潜力方向 [5] 代表性创新药产品临床与商业化进展 - 康方生物AK112于ASCO会议发布1L肺鳞癌临床数据，其联合化疗组的mPFS达11.14个月，较对照组（6.90个月）延长4.24个月，为目前肺鳞癌一线治疗最优数据 [7] - 信达生物IBI363于ASCO发布结直肠癌等3个癌肿的数据，推动市场对管线价值预期的重大变化 [7] - 商业化方面，奥布替尼/伏美替尼2024年实现收入10/36亿元，同比增速分别超过50.3%/82%，2025年上半年销售额分别为6.4/23.7亿元，同比增速分别超过52.8%/50.1% [7] - 出海品种泽布替尼/西达基奥仑赛2024年全球销售收入26.4/9.6亿美元，同比增长超过105%/93%，2025年前三季度收入分别为27.8/13.3亿美元 [7]